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2014MBA管理案例：盛大私有化震蕩波

盛大私有化，越來(lái)越像一家老牌互聯(lián)網(wǎng)公司拆解與重構(gòu)啟動(dòng)時(shí)的巨大轟鳴。震蕩波沖擊之下，盛大游戲?yàn)榇嗣芗栀J30億元、現(xiàn)金卻所剩不多，多項(xiàng)業(yè)務(wù)也逐一剝離。與此同時(shí)，盛大卻借種種運(yùn)作聚集超過(guò)80億元現(xiàn)金。新戰(zhàn)略應(yīng)該已在路上。

距離陳天橋去年10月提出私有化盛大網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)過(guò)去半年時(shí)間。而這一變動(dòng)給盛大帶來(lái)的業(yè)務(wù)震蕩波，卻才剛剛開(kāi)始為外界逐漸感知。

盛大游戲兩月密集借貸30億

私有化需要解決的最直接問(wèn)題就是資金，但埋單卻不需盛大操心。按照方案，陳天橋回購(gòu)盛大股票至少耗資7.36億美元。這筆錢對(duì)于盛大意味著什么?對(duì)比一下便可悉知：盛大前一年的凈利潤(rùn)是1.25億美元;盛大當(dāng)季凈利潤(rùn)是0.12億美元。

嚴(yán)峻的是，盛大當(dāng)時(shí)所持有的現(xiàn)金及等價(jià)物，共計(jì)約8.33億美元。只比回購(gòu)資金略高，另一個(gè)問(wèn)題在于，這筆錢不全是可以直接參與交易的美元。也正是因?yàn)槿绱?，盛大才需要向摩根大通借?.8億美元。而這顯然這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

毫無(wú)意外，盛大游戲在盛大私有化的過(guò)程中，以頂梁柱般的角色登場(chǎng)。這應(yīng)該早在計(jì)劃之中。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年頭兩個(gè)月盛大游戲非常罕見(jiàn)的密集進(jìn)行資本操作。

一月，盛大游戲從多家商業(yè)銀行獲得總額3.88億元人民幣的貸款(后兌成美元)，同期還從中國(guó)銀行貸款1.03億美元。按照盛大游戲的說(shuō)法，這兩筆錢被用于“支援”分紅—當(dāng)月盛大游戲完成了史無(wú)前例的派息行動(dòng)，總共分紅金額為2.89億美元。

單從數(shù)字上看，這幾乎是對(duì)盛大游戲所持現(xiàn)金的“精準(zhǔn)”剝離。財(cái)報(bào)顯示，盛大游戲去年底手上的現(xiàn)金為18.35億人民幣，約合2.91億美元。需要補(bǔ)充說(shuō)明的是，盛大游戲的主要收入均為人民幣，想要在美國(guó)市場(chǎng)完成分紅，須以恰當(dāng)方式轉(zhuǎn)換成美元。

在這場(chǎng)清倉(cāng)分紅中，最大的獲益方正是持有盛大游戲約73.01%股份的盛大。按照這個(gè)比例計(jì)算，盛大共從盛大游戲獲取約2.11億美元的現(xiàn)金。這還不是全部。

二月，盛大游戲還向盛大提供了一筆1.60億美元的借款。巧合的是，盛大游戲當(dāng)月還從民生銀行貸款1.56億美元。除此以外，盛大游戲從盛大旗下一企業(yè)借款9.26億元人民幣，隨后又向盛大旗下某企業(yè)提供了總額1.15億元人民幣的借款。

僅上述提到的分紅和借款，盛大游戲就至少為盛大貢獻(xiàn)了3.71億美元的現(xiàn)金支持，其數(shù)額已經(jīng)超過(guò)盛大私有化資金需求的一半。2月15日，盛大宣布完成私有化交易。

盡管網(wǎng)游可以持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，但現(xiàn)金短缺不可能不影響盛大游戲的運(yùn)營(yíng)。尤其是盛大游戲今年還有《時(shí)空裂痕》、《最終幻想14》等多款重點(diǎn)新游戲籌備推出。據(jù)盛大游戲內(nèi)部人士透露，幾款產(chǎn)品的推廣預(yù)算都在數(shù)千萬(wàn)元。屬于行業(yè)正常水平。

去年第四季度，盛大游戲運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為4.01億人民幣，維持運(yùn)營(yíng)不成問(wèn)題。但需要注意的是，上述提到的盛大游戲貸款中有3.88億人民幣應(yīng)在4月償還，有6.5億人民幣應(yīng)在12月償還，有9.82億人民幣需要在明年2月償還;利率分布于5.03-6.71%之間。

顯然這家網(wǎng)游公司需要勒緊腰帶過(guò)上一陣了。實(shí)際上，勤儉度日至少去年三、四季度就已經(jīng)開(kāi)始了。盛大游戲諸多業(yè)務(wù)部門的預(yù)算均被收緊，各項(xiàng)支出也被更加嚴(yán)格的加以控制。多位盛大游戲內(nèi)部人士在與新浪科技交流時(shí)，均對(duì)為盛大“輸血”有所擔(dān)憂。

在熟悉盛大游戲的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這家公司正在系統(tǒng)的進(jìn)行節(jié)流：一是砍掉沒(méi)有盈利前景的項(xiàng)目，收窄業(yè)務(wù)線，二是減少市場(chǎng)宣傳投放，將推廣資源集中在熱門產(chǎn)品之上。

今年是不是最艱苦的一年?盛大游戲董事長(zhǎng)兼CEO譚群釗一笑置之，并未回應(yīng)。

多項(xiàng)非核心業(yè)務(wù)逐一剝離

盛大游戲的調(diào)整，既是陳天橋意志的體現(xiàn)，也是抗?fàn)幒屯讌f(xié)的結(jié)果。例如某款研發(fā)多年、概念超前的核心網(wǎng)游產(chǎn)品，亦曾瀕臨拋棄的邊緣;而有些項(xiàng)目則永遠(yuǎn)的胎死腹中。相似的情景，在盛大其他業(yè)務(wù)線上也陸續(xù)上演。

去年坊間屢屢傳出與盛大有關(guān)的裁員信息。上半年的盛大無(wú)線、酷6，下半年的盛大在線、創(chuàng)新院、盛大游戲等均有所涉及。盛大網(wǎng)絡(luò)本身也要瘦身成數(shù)十人的規(guī)模。

高管團(tuán)隊(duì)也在調(diào)整。去年一年中，酷6創(chuàng)始人李善友、邊鋒總裁許朝軍、盛大在線副總裁邊江、盛大游戲總裁凌海、盛大游戲副總裁暨18基金合伙人陳浩健與左玉龍、盛大云聯(lián)席CEO季昕華與何剛等先后從盛大離職。

鐵打的營(yíng)盤流水的兵，然而變動(dòng)的卻不僅僅是兵。

4月6日，浙報(bào)傳媒公告稱擬收購(gòu)盛大旗下邊鋒和浩方(也就是邊鋒集團(tuán))。盛大體系之內(nèi)共有兩大塊游戲業(yè)務(wù)，一是盛大游戲，另一個(gè)就是邊鋒集團(tuán)。邊鋒和浩方均于2004年被上市不久的盛大收入帳下，用以完善網(wǎng)游產(chǎn)品布局，此前一直謀劃獨(dú)立上市。

一周之后，順網(wǎng)科技再次發(fā)出公告稱擬收購(gòu)盛大旗下吉?jiǎng)倏萍肌@家公司與順網(wǎng)業(yè)務(wù)近似，主打產(chǎn)品為網(wǎng)吧計(jì)費(fèi)管理系統(tǒng)。

如此短暫的時(shí)間內(nèi)，接連將旗下業(yè)務(wù)剝離出售，不得不讓外界對(duì)盛大浮想聯(lián)翩。以邊鋒為例，包括高管在內(nèi)的多數(shù)員工，甚至不知道將被出售這件事。以至于盛大內(nèi)部都有員工開(kāi)始猜測(cè)：下一個(gè)被出售的會(huì)是誰(shuí)?每個(gè)人都有自己的答案。

需要說(shuō)明的一點(diǎn)是，上述兩個(gè)業(yè)務(wù)都因出售給國(guó)內(nèi)上市公司，才會(huì)迅速的被披露出來(lái)。盛大私有化的一個(gè)好處就是，不必再向公眾披露此類運(yùn)營(yíng)情況。所以，如果交易的另一方也不是上市公司，外界就很難知悉詳情。

我們看到的只是冰山一角么，或許是。一些坊間傳言直指某些業(yè)務(wù)已被盛大出售，但始終無(wú)法證實(shí)。不過(guò)，新浪科技還是找到一個(gè)新的例證。

2009年，盛大輾轉(zhuǎn)收購(gòu)納斯達(dá)克上市公司華友世紀(jì)，隨后把華友業(yè)務(wù)掏出變成盛大無(wú)線、殼中再裝入酷6業(yè)務(wù)。去年12月15日，盛大與華友舊將簽署MBO(管理層收購(gòu))協(xié)議，華友脫離盛大體系、盛大無(wú)線消失。至此，故事有了個(gè)買櫝還珠般的新開(kāi)始。

這些已經(jīng)足夠說(shuō)明陳天橋在做減法。盛大當(dāng)年豪氣干云、一擲千金，以圍棋般的布局方式落子產(chǎn)業(yè)鏈上下游，意圖塑造一個(gè)完整的互動(dòng)娛樂(lè)帝國(guó)。但在當(dāng)年被看作有理想、有戰(zhàn)略、有氣魄的種種舉措，始終沒(méi)有為盛大帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的協(xié)同效應(yīng)。

在網(wǎng)絡(luò)迪士尼夢(mèng)想的激蕩下，盛大一度積極參與主題游樂(lè)公園的興建，被叫做盛大旅游的業(yè)務(wù)也曾呼之欲出。結(jié)局是，兩年前盛大旅游百萬(wàn)年薪招聘CTO的官方網(wǎng)站：yunyouchina.com(云游天地)，如今再訪問(wèn)只能看見(jiàn)一則出售域名的廣告。

縱觀近期盛大的瘦身行動(dòng)，一個(gè)顯著的共同點(diǎn)是被盛大拋下的業(yè)務(wù)，大多經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期布局，但發(fā)展至今未來(lái)的想象空間已經(jīng)非常有限。

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（責(zé)任編輯：spl）

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