熱錢(qián)概念及特征

熱錢(qián)定義

熱錢(qián)又稱游資，是投機(jī)性短期資金，只為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)。熱錢(qián)炒作的對(duì)象包括股票、黃金、其他貴金屬、期貨、貨幣、房產(chǎn)乃至農(nóng)產(chǎn)品例如紅豆、綠豆、大蒜。從2001年至2010年十年間，流入中國(guó)的熱錢(qián)平均為每年250億美元，相當(dāng)于中國(guó)同期外匯儲(chǔ)備的9%。熱錢(qián)與正當(dāng)投資的最大分別是熱錢(qián)的根本目的在于投機(jī)盈利，而不是制造就業(yè)、商品或服務(wù)。

用數(shù)學(xué)公式來(lái)表達(dá)，熱錢(qián)的定義是：

國(guó)家(或地區(qū))的外匯儲(chǔ)備增加量 - 外商直接投資金額 - 貿(mào)易順差金額 = 熱錢(qián)

商業(yè)詞典(Business Dictionary)將其定義為：“迅速移向能提供更好回報(bào)的任何國(guó)家的流動(dòng)性極高的短期資本。”又如：“由于投機(jī)活動(dòng)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)間迅速移動(dòng)的大額資金?！痹偃纾骸敖?jīng)常在金融市場(chǎng)流動(dòng)以尋求最高利率的資金。”又再如：“從一地移到另一地以尋求快利的短期資本?！?/p>

上海證券研發(fā)中心(《上海證券報(bào)》2008年6月26日)認(rèn)為：

“傳統(tǒng)意義上的熱錢(qián)主要指國(guó)際短期資本，但是在討論我國(guó)熱錢(qián)問(wèn)題時(shí)應(yīng)該將熱錢(qián)的界定結(jié)合我國(guó)國(guó)情做某些調(diào)整。依據(jù)國(guó)際資本對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用和影響，可以把所有制度外流入的、以追求價(jià)差收益為目的的國(guó)際資本都看作熱錢(qián)，其中既包括國(guó)際短期資本，也包括中長(zhǎng)期資本?！?/p>

甄別熱錢(qián)以及確定熱錢(qián)的金額大小并非易事，因?yàn)闊徨X(qián)的性質(zhì)并非一成不變，一些長(zhǎng)期資本在一定情況下也可以轉(zhuǎn)化為短期資本，短期資本可以轉(zhuǎn)化為熱錢(qián)，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境是否會(huì)導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，從投機(jī)走向逃離。中國(guó)現(xiàn)行的實(shí)際上固定的匯率制度和美元持續(xù)貶值的外部金融環(huán)境，造就了熱錢(qián)進(jìn)出的套利機(jī)會(huì)。

“熱錢(qián)”向中國(guó)流入是受多種因素驅(qū)動(dòng)的：既可以規(guī)避國(guó)際金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)，也可以對(duì)人民幣套匯套利，還可以對(duì)中國(guó)的股市、樓市進(jìn)行投機(jī)。

形成原因及特征

原因：

熱錢(qián)的產(chǎn)生與擴(kuò)大，是多種因素促成的。

首先，二十世紀(jì)七、八十年代，一些國(guó)家開(kāi)始放松金融管制，取消對(duì)資本流入、流出國(guó)境的限制，使熱錢(qián)的形成成為可能。其次，新技術(shù)革命加速了金融信息在全世界的傳播，極大地降低了資金在國(guó)際間的調(diào)撥成本，提高了資本流動(dòng)速度。

再次，以遠(yuǎn)期外匯、貨幣互換和利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、浮動(dòng)利率債券等為代表的金融創(chuàng)新，為熱錢(qián)提供了新的投資品種和渠道。這些因素加速了金融市場(chǎng)全球化進(jìn)程，使全球國(guó)際資本流動(dòng)總量大幅增加，熱錢(qián)的規(guī)模和影響也隨之越來(lái)越大。

熱錢(qián)的形成，是由于金融市場(chǎng)的全球化和國(guó)際性投資基金快速擴(kuò)張等原因。很多資金充裕的國(guó)家的基金除了做中長(zhǎng)線投資外，還保留部分流動(dòng)資金尋找短期投資的機(jī)會(huì)，以尋求高回報(bào)率。再加上全球信息技術(shù)的發(fā)展，一旦有了好的投資機(jī)會(huì)，全球的投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，蜂擁而入，大量的流動(dòng)資本就會(huì)進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。這些資本有時(shí)可到百億元，會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的匯率、利率產(chǎn)生很大影響。

特征

第一，高收益性與風(fēng)險(xiǎn)性。追求高收益是熱錢(qián)在全球金融市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)是熱錢(qián)與股市、樓市的最終目的。當(dāng)然高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，因而熱錢(qián)賺取的是高風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，它們可能在此市場(chǎng)賺而在彼市場(chǎng)虧、或在此市賺錢(qián)而在彼市虧，這也使其具備承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。

第二，高信息化與敏感性。熱錢(qián)是信息化時(shí)代的寵兒，對(duì)一國(guó)、一地區(qū)或世界經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀和趨勢(shì)，對(duì)各個(gè)金融市場(chǎng)匯差、利差和各種價(jià)格差，對(duì)有關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策等高度敏感，并能迅速做出反映。

第三，高流動(dòng)性與短期性。基于高信息化與高敏感性，有錢(qián)可賺它們便迅速進(jìn)入，風(fēng)險(xiǎn)加大則瞬間逃離。表現(xiàn)出極大的短期性、甚至超短期性，在一天或一周內(nèi)迅速進(jìn)出。

第四，投資的高虛擬性與投機(jī)性。說(shuō)熱錢(qián)是一種投資資金，主要指它們投資于全球的有價(jià)證券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，以便從證券和貨幣的價(jià)格波動(dòng)中取得利潤(rùn)，即“以錢(qián)生錢(qián)”，對(duì)金融市場(chǎng)有一定的潤(rùn)滑作用。如果金融市場(chǎng)沒(méi)有熱錢(qián)這類風(fēng)險(xiǎn)偏好者，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者就不可能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。但熱錢(qián)的投資既不創(chuàng)造就業(yè)，也不提供服務(wù)，具有極大的虛擬性、投機(jī)性和破壞性。

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