一級造價工程師

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（二）負(fù)債籌資

項目負(fù)債籌資一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金等方式。

1.銀行貸款

銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。銀行貸款因其性質(zhì)不同可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。商業(yè)銀行貸款是我國建設(shè)項目獲得短期、中長期貸款的重要渠道，國內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單，成本較低，適用于有償債能力的建設(shè)項目；政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低，是為配合國家產(chǎn)業(yè)政策等的實施，對有關(guān)的政策性項目提供的貸款。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。

2.發(fā)行債券

債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，其中作為項目資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。

目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行須納入國家信貸計劃；申請發(fā)行企業(yè)債券必須經(jīng)過嚴(yán)格的審核，只有實力強(qiáng)、資信好的企業(yè)才有可能被批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實力很強(qiáng)的第三方提供擔(dān)保。

（1）債券籌資的優(yōu)點：

1）支出固定。不論企業(yè)將來盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。

2）企業(yè)控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理，因此，公司原有投資者控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影響。

3）少納所得稅。合理的債券利息可計入成本，實際上等于政府為企業(yè)負(fù)擔(dān)了部分債券利息。

4）可以提高自有資金利潤率。如果企業(yè)投資報酬率大于利息率，由于財務(wù)杠桿的作用，發(fā)行債券可提高股東投資報酬率。

（2）債券籌資的缺點：

1）固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險。特別是企業(yè)盈利波動較大時，按期償還本息較為困難。

2）發(fā)行債券會提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽(yù)。

3）債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制，如限制企業(yè)在償還期內(nèi)再向別人借款、未按時支付到期債券利息不得發(fā)行新債券、限制分發(fā)股息等，因此，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴(kuò)展能力。

3.設(shè)備租賃

設(shè)備租賃包括融資租賃、經(jīng)營租賃和服務(wù)出租等方式。

（1）融資租賃。融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式，它將貸款、貿(mào)易與出租三者有機(jī)地結(jié)合在一起。有利于及時引進(jìn)設(shè)備，加速技術(shù)改造。但融資租賃的成本相對較高。

（2）經(jīng)營租賃。出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進(jìn)行反復(fù)出租，直至設(shè)備報廢或淘汰為止。

（3）服務(wù)出租。主要用于車輛的租賃，即租賃公司向用戶出租車輛時，還提供保養(yǎng)、維修、驗車、事故處理等業(yè)務(wù)。

4.借用國外資金

借用國外資金大致可分為以下幾種途徑：

（1）外國政府貸款。這種貸款的特點是利率較低（年利率一般為2%～4%），期限較長（一般為20～30年，最長可達(dá)50年），但數(shù)額有限。因此，這種貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的工程建設(shè)項目，如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)等項目。目前，我國可利用的外國政府貸款主要有：日本國際協(xié)力銀行貸款、日本能源貸款、美國國際開發(fā)署貸款、加拿大國際開發(fā)署貸款，以及德國、法國等政府的貸款。外國政府貸款一般以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款一般占1/3，其余2/3為出口信貸。此外，貸款一般都限定用途，如用于支付從貸款國進(jìn)口設(shè)備，或用于某類項目建設(shè)。

（2）國際金融組織貸款。目前與我國關(guān)系最為密切的國際金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行。

1）國際貨幣基金組織貸款。只限于成員國財政和金融當(dāng)局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用途限于彌補(bǔ)國際收支逆差或用于經(jīng)常項目的國際支付，期限為1~5年。

2）世界銀行貸款。世界銀行貸款具有以下特點：

①貸款期限較長。一般為20年左右，最長可達(dá)30年，寬限期為5年。

②貸款利率實行浮動利率，隨金融市場利率的變化定期調(diào)整，但一般低于市場利率。對已訂立貸款契約而未使用的部分，要按年征收0.75%的承諾費。

③世界銀行通常對其資助的項目只提供貨物和服務(wù)所需要的外匯部分，約占項目總額的30%~40%，個別項目可達(dá)50%。但在某些特殊情況下，世界銀行也提供建設(shè)項目所需要的部分國內(nèi)費用。

④貸款程序嚴(yán)密，審批時間較長。

3）亞洲開發(fā)銀行貸款。亞洲開發(fā)銀行貸款分為硬貸款、軟貸款和贈款。硬貸款是由亞行普通資金提供的貸款，貸款的期限為10~30年，含2~7年的寬限期，貸款的利率為浮動利率，每年調(diào)整一次。軟貸款又稱優(yōu)惠利率貸款，是由亞行開發(fā)基金提供的貸款，貸款的期限為40年，含10年的寬限期，不收利息，僅收1%的手續(xù)費，此種貸款只提供還款能力有限的發(fā)展中國家。贈款資金由技術(shù)援助特別基金提供。

例：國際貨幣基金組織貸款的特點包括（）.

A.貨款面向全球各國

B.貨款期限為1--5年

C.直接與企業(yè)發(fā)生借貨業(yè)務(wù)

D.貨款不得用于彌補(bǔ)國際收支逆差

【答案】：B

【解題思路】：國際貨幣基金組織貸款。只限于成員國財政和金融當(dāng)局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用途限于彌補(bǔ)國際收支逆差或用于經(jīng)常項目的國際支付，期限為1--5年。

（3）國外商業(yè)銀行貸款。包括國外開發(fā)銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發(fā)金融公司對我國提供的貸款。建設(shè)項目投資貸款主要是向國外銀行籌措中長期資金，一般通過中國銀行、國際信托投資公司辦理。這種貸款的特點是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負(fù)擔(dān)較重。

（4）在國外金融市場上發(fā)行債券。債券的償付期限較長，一般在7年以上；發(fā)行金額一次在1億美元以上，籌得的款項可以自由使用。但債券發(fā)行手續(xù)比較繁瑣，且發(fā)行費用較高，同時還要求發(fā)行人有較高的信譽(yù)，精通國際金融業(yè)務(wù)。由此可見，這種籌資方式適用于資金運用要求自由，投資回報率較高的項目。

（5）吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。吸收國外的存款主要是通過我國的金融機(jī)構(gòu)，特別是設(shè)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)、開發(fā)區(qū)和海外的金融機(jī)構(gòu)，廣泛吸收包括私人客戶外匯存款、同業(yè)銀行存款、企業(yè)外匯存款在內(nèi)的各類外匯存款。這類存款的特點是分散、流動性大，但成本低、風(fēng)險小。若安排得當(dāng)，不失為利用外資的一種好方法。

（6）利用出口信貸。出口信貸是西方國家政府為了鼓勵資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。這種貸款的特點是利息率較低，期限一般為10～15年，借方所借款項只能用于購買出口信貸國設(shè)備。利用出口信貸方式獲得貸款的使用條件是購買貸款國的設(shè)備。出口信貸利率通常要低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費用（管理費、承諾費、信貸保險費等）。

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