期貨從業(yè)資格

本文主要介紹2012年期貨從業(yè)資格考試《期貨市場基礎(chǔ)知識(shí)》串講輔導(dǎo)第十一章期權(quán)與期權(quán)交易，希望對您此次考試有所幫助！

第五節(jié)　期貨期權(quán)套期保值策略

一、期貨期權(quán)在買入套期保值中的應(yīng)用

買入看漲期權(quán)

賣出看跌期權(quán)

買進(jìn)期貨合約的同時(shí)買入看跌期權(quán)

二、期貨期權(quán)在賣出套期保值中的應(yīng)用

買入看跌期權(quán)

賣出看漲期權(quán)

賣出期貨合約的同時(shí)買入看漲期權(quán)

第六節(jié)　期貨期權(quán)投機(jī)交易

一、買入看漲期權(quán)投機(jī)

二、買入看跌期權(quán)投機(jī)

三、買入雙向期權(quán)投機(jī)

第七節(jié)　期貨期權(quán)套利交易

一、水平套利

又稱為日歷套利(Calendar Spread)、橫向套利、跨月份套利或時(shí)間套利，是指買進(jìn)和賣出敲定價(jià)格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。

二、垂直套利

三、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利

記憶技巧：［轉(zhuǎn)套：權(quán)空權(quán)空貨多頭］?。鄯崔D(zhuǎn)套：權(quán)多權(quán)多貨空頭］

四、其他套利方式

題干: 7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（ ）。

A: 200點(diǎn) B: 180點(diǎn) C: 220點(diǎn) D: 20點(diǎn)

分析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

(1)權(quán)利金收益=-100+120=20；

(2)買入看跌期權(quán)-à價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權(quán)à最大收盈為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200

合計(jì)收益=20+200=220

參考答案[C]

題干: 某投資人在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價(jià)格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約。同時(shí)以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期執(zhí)行價(jià)格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)。9月時(shí)，相關(guān)期貨合約價(jià)格為150美元/噸，請計(jì)算該投資人的投資結(jié)果（每張合約1噸標(biāo)的物，其他費(fèi)用不計(jì)）

A: -30美元/噸 B: -20美元/噸 C: 10美元/噸 D: -40美元/噸

參考答案[B]

分析：同上：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。在損益平衡點(diǎn)處，兩個(gè)收益正好相抵。

(1)權(quán)利金收益=-20-10=-30；

(2)買入看漲期權(quán)à當(dāng)市場價(jià)格150>執(zhí)行價(jià)格140，履行期權(quán)有利可圖(以較低價(jià)格買到現(xiàn)價(jià)很高的商品)，履約盈利=150-140=10；

買入看跌期權(quán)à當(dāng)市場價(jià)格150>執(zhí)行價(jià)格130，履約不合算(低價(jià)將現(xiàn)價(jià)高的商品賣給別人，犯傻)。

因此總收益=-30+10=-20

不需要考慮是垂直套利還是水平套利等等，也不需要記憶繁瑣的公式。

三、期權(quán)合約條款的說明：

１、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。

一般有１個(gè)平值期權(quán)，５個(gè)實(shí)值期權(quán)，５個(gè)虛值期權(quán)。

２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價(jià)產(chǎn)生。

四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。

現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。

期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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