期貨從業(yè)資格

本文主要介紹2012年期貨從業(yè)資格考試《期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》考前輔導(dǎo)筆記匯總，希望對(duì)您此次考試有所幫助！

期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時(shí)期內(nèi)按某一指定價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一， 買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二， 期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來的特定日；

第三， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的；

第五， 期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六， 期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七， 買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

期權(quán)合約條款的說明：

1、執(zhí)行價(jià)格：履約價(jià)格，行權(quán)價(jià)格，期權(quán)執(zhí)行時(shí)標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價(jià)格，在開始交易時(shí)，由交易所公布。

一般有1個(gè)平值期權(quán)，5個(gè)實(shí)值期權(quán)，5個(gè)虛值期權(quán)。

2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。

3、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。

期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。

現(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價(jià)格交付合約商品。

期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

期權(quán)價(jià)格構(gòu)成：

期權(quán)價(jià)格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。（內(nèi)涵價(jià)值是指立即履行期權(quán)合約時(shí)可獲得的總利潤(rùn)。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定的。）

實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：

名稱 看漲期權(quán)

看跌期權(quán)

平值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)

執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)

實(shí)值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格<標(biāo)的物價(jià)

執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)

虛值期權(quán)

執(zhí)行價(jià)格>標(biāo)的物價(jià)

執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物價(jià)

買方，買進(jìn)期權(quán)--對(duì)沖--權(quán)利消失

--放棄--權(quán)利消失

--行權(quán)--漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭

賣方，賣出期權(quán)--接受行權(quán)--漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

--對(duì)沖--（回避執(zhí)行）

期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險(xiǎn)是成交時(shí)的權(quán)利金，因此對(duì)買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，但賣方的風(fēng)險(xiǎn)與期貨一樣依然存在，因此交易所要對(duì)賣方進(jìn)行每日計(jì)結(jié)算保證金。

傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金+期貨合約的保證金-虛值期權(quán)價(jià)值的一半；

（二）、權(quán)利金+期貨合約保證金的一半

分幾種情況：1、賣方持倉(cāng)保證金結(jié)算

2、賣方當(dāng)日開倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）

3、賣方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算（差價(jià)）

4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價(jià)劃出）

5、履約結(jié)算

6、權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動(dòng)失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

7、實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動(dòng)結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動(dòng)結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個(gè)變動(dòng)價(jià)位就自動(dòng)結(jié)算。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：

1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對(duì)等）

2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）

3、交割價(jià)格不同（期權(quán)是執(zhí)行價(jià)格）

4、交割方式不同

5、保證金規(guī)定不同

6、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同（期貨多空對(duì)等，期權(quán)不對(duì)稱）

7、獲利機(jī)會(huì)不同

8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個(gè)月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了10倍）

期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有4個(gè)：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將大幅波動(dòng)，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格將保持穩(wěn)定或波動(dòng)很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

名 稱 買進(jìn)看漲期權(quán)

賣出看漲期權(quán)

買進(jìn)看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán)

運(yùn)用場(chǎng)合

看后市大漲

看后市大跌或見頂

后市要大跌

后市上升見底

市場(chǎng)波幅大

市場(chǎng)波幅收窄

正在下跌

市場(chǎng)波幅收窄

買進(jìn)被市場(chǎng)低估的漲權(quán)

持有現(xiàn)貨或期貨作為對(duì)沖策略

市場(chǎng)波幅大

隱含波動(dòng)率高

牛市

熊市

熊市

牛市

收益

平倉(cāng)=權(quán)金賣價(jià)-買價(jià)

平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)-買平價(jià)

平倉(cāng)=權(quán)金賣平價(jià)-權(quán)買價(jià)

平倉(cāng)=權(quán)利金賣價(jià)-買平價(jià)

履約=標(biāo)的價(jià)-執(zhí)行價(jià)-權(quán)利金

對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金

履約=執(zhí)價(jià)-標(biāo)價(jià)-權(quán)金

對(duì)方棄權(quán)=全部權(quán)利金

風(fēng)險(xiǎn)

全部權(quán)利金

斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)-買平價(jià)

全部權(quán)利金

斬倉(cāng)=權(quán)賣價(jià)-買平價(jià)

履約=執(zhí)行價(jià)-標(biāo)的物買平價(jià)+權(quán)利金

履約=標(biāo)的物賣平價(jià)-執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

損益

平衡

執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

執(zhí)行價(jià)+權(quán)利金

執(zhí)行價(jià)-權(quán)利金

執(zhí)行價(jià)-權(quán)利金

操作

原因

為獲取差價(jià)收益，權(quán)金上漲時(shí)平倉(cāng)

為取得賣權(quán)收入

為獲取差價(jià)收益

為取得權(quán)金收入

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，對(duì)股票期權(quán)來說很明顯

為進(jìn)行套利交易

為產(chǎn)生杠桿效應(yīng)

為獲得標(biāo)的物而賣跌權(quán)

為限制交易風(fēng)險(xiǎn)

為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

為保護(hù)多頭買進(jìn)

為改善持倉(cāng)結(jié)構(gòu)

為保護(hù)空頭而買漲權(quán)

為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng)而賣出期權(quán)

為保護(hù)賬面利潤(rùn)

各種策略的需要

為維持心理平衡，不會(huì)因股票和現(xiàn)貨下跌而輕易平倉(cāng)，堅(jiān)定持倉(cāng)信心

各種策略的需要

為維持心理平衡

各種策略的需要

在期貨交易中，除了深實(shí)值期權(quán)的權(quán)金高于期貨保金外，一般權(quán)金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運(yùn)用股票期權(quán)杠桿作用更加明顯。

隱含波動(dòng)率低（高），是指理論上應(yīng)該波動(dòng)較大（?。袌?chǎng)反應(yīng)很?。ù螅?/p>

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