期貨從業(yè)資格

本文主要介紹2012年期貨從業(yè)資格考試《期貨市場基礎(chǔ)知識》考前輔導(dǎo)筆記第十二章，希望對您此次考試有所幫助！

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險(xiǎn)分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

1868年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）

共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）

對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。

另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活

期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）

其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：

1、原因：80年代股市低迷。

期貨市場的發(fā)展和成熟。

經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。

美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）

2、類型：公募--一般期貨基金

私募--有限合伙形式（一般為高收入者）

個人管理賬戶--個人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：1、商品基金經(jīng)理（CP0）

2、交易經(jīng)理（TM-挑選CTA，監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)，分配資金）

3、商品交易顧問（CTA）

4、期貨傭金商（FCM）

5、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織 行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會

研究機(jī)構(gòu)及報(bào)告組織

1、證券交易委員會（SEC）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（1934年《證券交易法》、1940年《投資公司法》）

1、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（MFA）

1、管理賬戶報(bào)告組織（MAR）

2、商品期貨交易委員會（CFTC）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《1974年商品期貨交易委員會法案》

2、期貨行業(yè)協(xié)會（FIA）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。

2、巴克利集團(tuán)

3、全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。

3、另類投資和管理協(xié)會（AIMA）

五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點(diǎn)：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

1、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論--相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報(bào)性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。

最佳組合比率：風(fēng)險(xiǎn)最低的情況下高回報(bào)。20%期貨基金，20%債券，60%股票。

2、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時(shí)，期貨不受影響。

3、專家理財(cái)，保護(hù)中小投資者利益。

4、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力：

通貨膨脹--物資漲價(jià)--買進(jìn)-多頭-受益

通貨緊縮--物資降價(jià)--賣出-空頭-受益

通貨平市--使用期權(quán)手段-獲利。

5、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

CP0選擇（依靠TM）--CTA（交易顧問，不可接收傭金或回扣）

--FCM（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)）

申購：申購價(jià)格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。

贖回：贖回價(jià)格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前90天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知?；鹱詣咏K止的情況：

1、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如50萬）或低于當(dāng)前年度開始時(shí)資產(chǎn)凈值的一定百分比（20%）。

2、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。

3、如果CPO辭職等問題。

4、達(dá)到基金在發(fā)起時(shí)規(guī)定的一定年限。

九、CPO與CTA的分工：

CPO：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對CTA的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。

CTA：設(shè)計(jì)交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險(xiǎn)管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

1、高風(fēng)險(xiǎn)高收益；2、長期增長與低風(fēng)險(xiǎn)；3、一般收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。

投資組合的選擇規(guī)定

關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定

投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

1、系統(tǒng)性和自由式（前者計(jì)算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗(yàn)）

2、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時(shí)機(jī)，后者決定大方向）

3、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）

4、短（1天-1周）、中（1周-1個月）、長（1個月-幾個月以上）投資策略。

5、多CTA策略與單CTA策略。

投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計(jì)算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為CTA和CPO的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險(xiǎn)控制：

收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

貝塔系數(shù)=某種投資工具的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分

整個市場的預(yù)期收益-該收益中的非風(fēng)險(xiǎn)部分

B大于1風(fēng)險(xiǎn)高，B=等于1，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，B 小于1，風(fēng)險(xiǎn)低。

風(fēng)險(xiǎn)控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險(xiǎn)的管理辦法

1、現(xiàn)金管理--入市資金量控制：！用于保證金的比率（10%-30%，最大不能超過50%）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時(shí)準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。

2、風(fēng)險(xiǎn)管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍之內(nèi)。

（總風(fēng)險(xiǎn)）2=（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2+（非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）2

系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險(xiǎn)--運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)--通過投資組合的分散化和多個CTA來控制回避。

3、三大風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)：

分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化

期貨+期權(quán)。

保護(hù)性止損：以低于支撐價(jià)的價(jià)格為止損上限，以高于阻力位的價(jià)格為止損下限。當(dāng)市場價(jià)格朝事先所預(yù)測的方向變化時(shí)，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時(shí)CTA應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

1、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的1-3%。每日按凈值提取，日積月累。

2、CTA費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)--以CTA管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計(jì)計(jì)算，在每個業(yè)績期末支付（0%-3%）。

業(yè)績激勵費(fèi)--基金凈增加值的10-30%，一般為20%，激勵費(fèi)用逐日累積計(jì)算，在業(yè)績期末支付。

3、經(jīng)紀(jì)傭金。

4、基金日常運(yùn)作費(fèi)用

5、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架

1、法律框架：

《1934年證券交易法》和《商品交易法》

《1940年投資顧問法》和《1940年投資公司法》

《1999年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）

2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：

兩個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)

證券交易委員會（SEC）--基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管

商品期貨交易委員會（CFTC）--CPO、CTAD的監(jiān)管

3、兩個自律組織：

全國期貨業(yè)協(xié)會（NFA）--審計(jì)、從業(yè)規(guī)范、仲裁

全國證券商協(xié)會（NASD）

監(jiān)管的主要措施：

期貨基金設(shè)立的登記注冊

商品基金經(jīng)理（CP0）、商品交易顧問（CTA）資格注冊。

信息披露。

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（責(zé)任編輯：中大編輯）

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