期貨從業(yè)資格

為了幫助考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)2012年期貨從業(yè)資格考試課程，全面的了解期貨資格考試教材的相關(guān)重點，小編特編輯匯總了2012年期貨從業(yè)資格考試輔導(dǎo)資料，希望對您參加本次考試有所幫助！

第四章 期貨品種投資分析

1.簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征。

農(nóng)產(chǎn)品價格走勢分析可以根據(jù)一段時間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的重大環(huán)境因素改變和供求關(guān)系轉(zhuǎn)換的利多或利空的態(tài)勢來研判，內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟、政策導(dǎo)向等外因作用和平衡表調(diào)整、庫存需求比變化等供求態(tài)勢的相對變化，判斷農(nóng)產(chǎn)品的合理價值區(qū)間和當(dāng)前所處階段。但應(yīng)用時亦需注意：（1）農(nóng)產(chǎn)品也是商品，商品的價值是用貨幣來衡量的，故測算價值區(qū)間時不應(yīng)僅參照歷史數(shù)據(jù)，科技進步和金融形勢直接影響農(nóng)產(chǎn)品計價基礎(chǔ)。（2）農(nóng)產(chǎn)品價格行情具有明顯季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品平衡表的數(shù)據(jù)大多為官方公布，如美國農(nóng)業(yè)部的月度報告、季度報告。相對于已經(jīng)體現(xiàn)市場預(yù)估數(shù)據(jù)的即時行情和領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機制，農(nóng)產(chǎn)品官方報告數(shù)據(jù)具有明顯的時滯性和方向性，在期貨市場中有可能一個利空的報告帶來的是利空出盡的上漲行情。（3）農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關(guān)性和可替代性，不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離程度和回歸關(guān)系。（4）受種植條件和資源稟賦的限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口需求增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)的比較明顯，單邊投機容易導(dǎo)致價格向上偏離機會較多。

2.簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注的內(nèi)容。

對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費，一般都會經(jīng)歷三個不同的階段，分別是農(nóng)作物種植、生產(chǎn)加工以及下游消費。不同的基本面因素會通過不同階段產(chǎn)生影響，進而影響到期貨市場的價格。

（1）農(nóng)作物種植階段，主要關(guān)注天氣因素和季節(jié)因素；

（2）農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工階段，主要關(guān)注采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)；

（3）下游企業(yè)需求階段，主要關(guān)注成本因素和下游因素。

3.如何進行農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)分析？

農(nóng)產(chǎn)品的共性就是具有固定的一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期，也恰恰是農(nóng)產(chǎn)品這種特有的季節(jié)性供求關(guān)系變化使得其價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運動的趨勢性十分明顯。一般來說，我們可以根據(jù)這種季節(jié)性特征把農(nóng)產(chǎn)品走勢大體分為：播種生長階段、收獲季節(jié)、銷售淡季和銷售旺季等幾個不同階段。

4.影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有哪些？舉例說明。

國外進口的考慮因素包括進口成本、港口庫存量、匯率和進口關(guān)稅。進口成本主要是到岸價格、港雜費和運輸成本，決定了企業(yè)的原料成本。對于大豆這種進口依存度較高的品種而言，進口到岸價格直接影響著國內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場價格。影響進口大豆到岸價格的主要因素包括離岸（FOB）現(xiàn)貨升貼水、大洋運費和期貨運作成本。

5.如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？

農(nóng)產(chǎn)品比價是指同一市場、同一時間不同農(nóng)產(chǎn)品價格（主要指收購價格）之間的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品比價分單項比價和綜合比價。主要包括糧食產(chǎn)品與經(jīng)濟作物產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與畜產(chǎn)品之間、糧食產(chǎn)品與土特產(chǎn)品之間、各種不同糧食產(chǎn)品之間收購價格的比例關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系合理與否，關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中各產(chǎn)品互相爭地、爭勞力、爭肥料等問題的正確處理，也關(guān)系到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)乃至整個國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。

6.如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？

農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢實質(zhì)上是該產(chǎn)品供求態(tài)勢動態(tài)作用的現(xiàn)象，在整個農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費過程中，能夠反映該產(chǎn)品供求態(tài)勢的指標(biāo)就是庫存消費比。

庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量的百分比值。

庫存消費比是對供應(yīng)緊張程度的描述，他說明我們能將多少剩余供給量結(jié)轉(zhuǎn)到下一年，作為對下一年度產(chǎn)量的保險供給量。

7.影響基本金屬價格的共同因素有哪些？

影響基本金屬價格的共同因素：宏觀經(jīng)濟（正相關(guān)）和國家政策（產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策）、金融屬性（融資工具、投機工具和資產(chǎn)類別）、匯率因素、庫存因素和周邊市場。

8.基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？

（1）與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯；

（2）產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異；

（3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步；

（4）礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。

9.基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？

（1）礦山采選：主要考慮的因素是金屬礦產(chǎn)資源具有不可再生性。對于礦產(chǎn)資源供應(yīng)的變量因素中，我們主要考慮的因素中主要有：礦資源分布情況；潛在礦山的勘探和開發(fā)情況；已開發(fā)礦山的開發(fā)程度（現(xiàn)在和未來的產(chǎn)能、產(chǎn)量和擴產(chǎn)情況）；因工會罷工、能源短缺、地震和暴風(fēng)雪災(zāi)害等突變因素對礦山造成的減產(chǎn)或停產(chǎn)影響。

（2）金屬冶煉：主要關(guān)注原料供應(yīng)及加工費、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量、生產(chǎn)成本和進出口成本。

（3）金屬加工：金屬制品加工屬于金屬產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，行業(yè)整體規(guī)模較小，企業(yè)數(shù)量多相對分散，與上游冶煉企業(yè)和下游各種金屬制品消費企業(yè)相比，定價能力最差，并不具備影響金屬價格的能力。對于金屬市場供需關(guān)系進行分析，金屬加工環(huán)節(jié)屬于中間需求，關(guān)注重點是企業(yè)開工率以及訂單情況，以了解實際及潛在的消費狀況。

（4）終端消費：終端消費行業(yè)分析和消費替代性。

10.什么是TC/RC？

TC/RC是指精銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的總費用。TC就是處理費或粗煉費，而RC就是精煉費。TC/RC是礦產(chǎn)商或貿(mào)易商（賣方）向冶煉廠商或貿(mào)易商（買方）支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費用。目前通行的做法是，銅精礦加工完畢后，礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠商事先談好TC/RC費用，然后從基于LME基準(zhǔn)價確定的售價中扣除TC/RC費用，就是銅精礦的銷售價格。所以，最后還原的仍是買方向賣方支付銅精礦的價格。TC/RC高企表明冶煉廠商的收益高，必將極大刺激冶煉廠商的生產(chǎn)積極性，但決定TC/RC水平高低的重要因素是銅礦砂的供求關(guān)系。一般而言，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)短缺時，礦山在對冶煉廠商的談判中占據(jù)主動，其支付的TC/RC就會下降；反之，當(dāng)銅礦砂供應(yīng)充裕時，TC/RC就會上漲。換言之，TC/RC與銅精礦的供應(yīng)量具有正向關(guān)系。正因為如此，一般可以將TC/RC的變化稱之為銅精礦供需的晴雨表。

11.鋁的成本構(gòu)成有什么特點？

電解鋁是高耗能產(chǎn)業(yè),平均每噸電解鋁的耗電量為1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本占比35%-40%左右，電價對電解鋁成本存在較大影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁為1.95噸，氧化鋁成本占比在35%左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。

12.鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？

鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前，國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精鋅產(chǎn)量的33%。

13.能源化工行業(yè)分析有何特點？

（1）受原油走勢影響：原油對化工品的影響主要有兩個方面，一是從成本上構(gòu)成推力，二是對投資者心理產(chǎn)生影響。能源和化工品在走勢上具有趨同性，尤其是原油在在一段時間內(nèi)形成明顯上漲趨勢時，很容易引發(fā)現(xiàn)貨市場跟漲，期貨市場大量資金涌入炒作。但是，在油價變現(xiàn)溫和時，主導(dǎo)化工品價格走勢的是其自身的基本面。因此，原油對化工品到底產(chǎn)生多少影響力關(guān)鍵是看原油上漲的幅度及持續(xù)時間。

（2）價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性：化工品在生產(chǎn)上并沒有如農(nóng)產(chǎn)品般有季節(jié)性的供應(yīng)特點，但在其需求上存在季節(jié)性特點，使得期貨價格也會呈現(xiàn)上漲概率較大的季節(jié)、下跌概率較大的季節(jié)和價格盤整概率較大的季節(jié)三種情況。能源化工產(chǎn)業(yè)鏈長，供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響很大程度上受交易者心理預(yù)期變化的左右，從而導(dǎo)致期貨價格反復(fù)頻繁波動。

（3）產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變：石化產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)雜，影響因素眾多，且個品種具有各自的特點。無論是分析成本還是供需，都需要對各個環(huán)節(jié)有清晰的認識，忽視了任何一個環(huán)節(jié)的客觀現(xiàn)實都容易產(chǎn)生反應(yīng)過度或反應(yīng)滯后。

（4）價格具有壟斷性：分析化工產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品價格不易，因為石化領(lǐng)域的"中間體"價格往往由生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)成本加上企業(yè)的加工利潤報價形成，而買方只能被動接受，所以化工品具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價格壟斷性越強。

14.我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？

化工品價格的形成主要受兩種因素主導(dǎo)：一是消費拉動；二是成本推動。不同的是，成本的推動不如需求的拉動來得那么順暢。常常由于產(chǎn)業(yè)鏈中某一環(huán)節(jié)的阻礙，而無法完成價格的傳導(dǎo)過程，致使該加工環(huán)節(jié)的邊際利潤降低，甚至處于虧損狀態(tài)。

15.化工品價格傳導(dǎo)有何特點？

（1）時間滯后性：由于石化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以價格在傳導(dǎo)中存在著滯后性，越是下游的產(chǎn)品，越在價格傳導(dǎo)過程中處于劣勢。

（2）過濾短期小幅波動的特點：從短期來說，原油價格的波動對石化中間體實際價格影響一般并不立即顯現(xiàn)出來，而各環(huán)節(jié)原料和產(chǎn)品的價格是決定

（責(zé)任編輯：中大編輯）

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