期貨從業(yè)資格

外匯遠(yuǎn)期

外匯衍生品通包括外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、外匯掉期與貨幣互換、外匯期權(quán)及其他外匯衍生品。

知識(shí)點(diǎn)一 、匯率的標(biāo)價(jià)

常用的匯率標(biāo)價(jià)方法包括直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

1、直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法是指以本幣表示外幣的價(jià)格，即以一定單位(1、100或1 000個(gè)單位)的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元、瑞士法郎、加元等大多數(shù)外匯的匯率都采用直接標(biāo)價(jià)法。

2、間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法是以外幣表示本幣的價(jià)格，即以一定單位(1、100或1 000個(gè)單位)的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。

在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，歐元、英鎊、澳元等采用間接標(biāo)價(jià)法。

3、美元標(biāo)價(jià)法。

在美元標(biāo)價(jià)法下，各國(guó)均以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)該匯兌多少他國(guó)貨幣，而非美元外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)，則是根據(jù)各自對(duì)美元的比率套算出買(mǎi)賣(mài)雙方貨幣的匯價(jià)。

世界主要交易的貨幣對(duì)(日元除外)的標(biāo)價(jià)一般由小數(shù)點(diǎn)前一位加上小數(shù)點(diǎn)后四位(或五位)構(gòu)成。

在外匯交易中，某種貨幣標(biāo)價(jià)變動(dòng)一個(gè)“點(diǎn)”的價(jià)值稱(chēng)為點(diǎn)值，是匯率變動(dòng)的最小單位。例

知識(shí)點(diǎn)二 、遠(yuǎn)期匯率與升貼水

外匯現(xiàn)匯交易中使用的匯率是即期匯率，即交易雙方在交易后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以?xún)?nèi)辦理交割所使用的匯率，而外匯遠(yuǎn)期交易中使用的匯率是遠(yuǎn)期匯率，即交易雙方事先約定的，在未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率稱(chēng)之為升水，又稱(chēng)遠(yuǎn)期升水。相反，一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率稱(chēng)之為貼水，又稱(chēng)遠(yuǎn)期貼水。

兩種貨幣升水或貼水的程度，其計(jì)算公式為：

升(貼)水=(遠(yuǎn)期匯率一即期匯率)/即期匯率×(12/月數(shù))

升水和貼水與兩種貨幣的利率差密切相關(guān)。一般而言，利率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，即該貨幣的遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低;利率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水，即該貨幣遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高。因此，在充分流動(dòng)的市場(chǎng)中，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異是兩種貨幣利率差的反映，否則就會(huì)出現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。根據(jù)相關(guān)理論，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式如下：

其中，R表示利率，d表示交易期限。

知識(shí)點(diǎn)三、 外匯遠(yuǎn)期交易

外匯遠(yuǎn)期交易指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來(lái)某一約定的日期交割的外匯交易。

外匯遠(yuǎn)期交易通常應(yīng)用在以下幾個(gè)方面：

(一)進(jìn)出口商通過(guò)鎖定外匯遠(yuǎn)期匯率以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

商品貿(mào)易往來(lái)中，進(jìn)出口商從簽訂買(mǎi)賣(mài)合同到交貨、付款通常需要很長(zhǎng)時(shí)間，有可能因匯率變動(dòng)而遭受損失。因此，進(jìn)出口商為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期交易。

(二)短期投資者或外匯債務(wù)承擔(dān)者通過(guò)外匯遠(yuǎn)期交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

在沒(méi)有外匯管制的情況下，如果一國(guó)的利率低于他國(guó)，則該國(guó)的資金就會(huì)流向他國(guó)以謀求高息。

投資者如果在國(guó)外有定期外匯債務(wù)，則可以利用外匯遠(yuǎn)期交易以防債務(wù)到期時(shí)多付出本國(guó)貨幣。

無(wú)本金交割的外匯遠(yuǎn)期也是一種外匯遠(yuǎn)期交易，這是一種場(chǎng)外交易的外匯衍生工具，主要是由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，交易雙方基于對(duì)匯率預(yù)期的不同看法，簽訂無(wú)本金交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期只需對(duì)遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元)，無(wú)需對(duì)NDF的本金(受限制貨幣)進(jìn)行交割，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)聯(lián)，并且對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量不會(huì)造成影響。無(wú)本金交割外匯遠(yuǎn)期交易一般用于實(shí)行外匯管制國(guó)家的貨幣，為面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和投資者提供了一個(gè)對(duì)沖及投資的渠道。

新加坡和香港人民幣NDF市場(chǎng)是亞洲最主要的離岸人民幣遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，該市場(chǎng)的行情反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣匯率變化的預(yù)期。

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