期貨從業(yè)資格

原油被稱為“商品之王”，是整個大宗商品交易市場重要指向標，伴隨著3月26日INE(上海國際能源交易中心)原油期貨上市首日迎來開門紅，國內商品期貨市場為之振奮。而原油期貨與此前期貨市場黑色系、農產品、有色金屬等期貨不同，更能有效與國際市場接軌，甚至有望使原油“價格發(fā)現”功能被激醒，進而影響國際原油期貨市場價格走勢。

對此，不少投資者蓄勢待發(fā)，也想在原油期貨市場中分得一杯羹，但究竟該如何投資原油期貨，特別是對個人投資者而言，要想投資原油期貨需要注意什么?

市場表現

呈每日遞增趨勢上周持倉情況整體樂觀

從上周整體來看，INE原油期貨呈現震蕩狀態(tài)，截至3月30日，主力合約SC1809累計下跌4.48%，收盤價為420.3元/桶，較上周四上漲了10.6元/桶。

回看上周表現，原油期貨上市首日表現最為出色，以主力合約SC1809為例，其開盤價為440元/桶，高于官方原本開出的416元/桶開盤價，漲幅達5.77%，后收于429.9元/桶，仍有3.34%的漲幅。不過，而后的三個交易日表現稍差，出現連續(xù)下跌。3月29日，SC1809跌1.06%，跌至409.7元/桶。

而在持倉量方面，則呈每日遞增趨勢。其中，上周交易后三天相比開市前兩天成交量明顯增加，周內總成交量為27.4萬手，經過五個交易日的沉淀，SC1809持倉量為7058手，較開盤首日增倉3944手，交易活躍度及持倉情況整體樂觀。

后市預期

具備強勁發(fā)展勢頭

密切結合外盤原油期貨走勢

有分析認為，在一周時間內，原油期貨流動性適中、持倉量不斷擴張，逐步顯示出市場參與者的成熟度以及投資者對INE原油期貨的信心。而從價格走勢上看，INE原油期貨價格走勢與外盤走勢關聯性較高，結合WTI期貨(美國西得克薩斯原油期貨)曲線分析，上周呈現“上漲-下跌-回升”走勢，與SC期貨合約曲線漲跌同步，粘性較大。

此外，記者了解到，不少公募、私募機構都熱切關注原油期貨，甚至有些私募還計劃推出相關投資產品。

淘利資產量化趨勢投資部總監(jiān)杜旭表示，原油期貨未來或可成為國內期貨市場成交額最大的品種，并且有較大的波動性，會吸引眾多期貨市場投資者參與。而隨著參與主體以及參與度的增加，國內原油期貨價格未來會有自己的走勢并影響相關產品市場發(fā)展。也有分析師認為，后期國際原油市場的走勢，受國際市場事件影響較大，原油市場的波動性將增加，因此提醒投資者應密切關注外盤的變動情況。

投資貼士

問題1 “中國版”與外盤有何區(qū)別?

INE原油期貨交割品種為中質含硫原油(代碼，SC)，交易單元為1000桶/手，以人民幣計價，最小變動價位為0.1元(人民幣)/桶，漲跌停板不超±4%。而外盤原油期貨(主要為美原油期貨)交割品種為輕質低硫原油，以美元計價，且漲跌停板幅度不受限制。

INE原油期貨的交易時間為每周一至周五的9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，雖其也開展連續(xù)交易，時間為每周一至周五21:00-次日2:30，但相較于外盤幾乎為全天候的交易時間，連貫性較低。

外盤原油期貨的下跌，會導致隔天INE原油期貨開盤遭遇下挫?！巴顿Y者應特別留意國內原油期貨因交易時間不連續(xù)帶來的跳空風險，跨市套利者也應留意交易時間錯配帶來的敞口風險”，國投安信期貨能源首席分析師高明宇建議，投資者可通過布倫特做搭橋，來鎖定阿曼原油期貨和上海原油期貨的價差，進而緩解交易時間錯配造成的影響。

問題2 適合哪些投資者，有什么門檻?

國內原油期貨并不適合所有投資者。按照原油期貨投資者適當性準入門檻規(guī)定，單位客戶申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或等值外幣，個人客戶不低于人民幣50萬元或等值外幣?？梢?，個人投資者的門檻并不低。

更重要的是原油期貨投資者還需具備專業(yè)的原油期貨交易基礎。個人投資者需要通過能源中心認可的知識測試，并答對80%以上的題目，此外，還需要有相關真實交易或仿真交易經驗，以及無不良誠信記錄。

問題3 買一手要交多少保證金?

買賣一手原油期貨合約需要多少保證金，需考慮交易單位、原油期貨價格以及保證金比例等要素。

滬深通投資分析師陳恩弘向新快報記者表示，按當前國內原油價格估算，我國原油期貨每手合約價值約41.6萬元人民幣，但由于期貨交易收取保證金，一般而言，會員按7%收取，測算之下，416×1000×7%約為2.9萬元，“不過，7%是針對會員單位而言，而個人投資者會在標準上進行一定比例加收，通常在11%-12%幅度內，這就意味著交易每手原油需要近5萬元?！?/p>

不過，一手僅5萬元預備資金是理想狀態(tài)，但為了防止出現爆倉，按常規(guī)期貨公司的操作方式，起碼要一手準備8萬-9萬元資金，才能保障操盤的可行性。

問題4 個人投資者要注意些什么?

由于期貨操作與股票等其它投資不同，實行每日結算，一旦保證金不足，期貨公司會避免自身損失擴大，選擇強行平掉客戶部分或者全部倉位，將所得資金填補保證金缺口。再加上INE原油期貨剛剛上市一周，K線的參考價值不多，這時更多的是看清基本面，謹慎行事，而討論技術面則為之過早。

由于INE原油期貨的投資價值豐富，其作為資產配置的新工具和手段，除了能為實體企業(yè)規(guī)避風險，還能為投資者提供跨期套利操作。但對于個人投資者而言，其存在很高的技術操作要求，并且風險程度較高。對此，中國證監(jiān)會副主席方星海表示，原油期貨風險相對較大，如，在個人投資者準入方面設置了50萬元的門檻，對于特別沒經驗的投資者而言，建議先不要忙著參與。

陳恩弘則建議，投資原油期貨要學會及時止損、控制倉位，要時時注意倉位的變動，并根據變動適時補倉，確保保證金充足，以免面臨強制平倉風險，“應該提醒投資者的是，期貨是在當天收盤之后進行結算，結算價按照交易當天所有成交價格的加權平均價，并不是收盤價，盈虧情況直接在賬戶里面劃轉，因此也應注意資金管理?！?/p>

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“中國版”原油期貨上市意義重大

在INE原油期貨上市之前，由于中國乃至整個亞太地區(qū)都沒有推出一個成熟的原油期貨市場，使得整個亞太地區(qū)原油貿易價格被動接受“亞洲溢價”，也造成中國以及其他亞太地區(qū)主要原油進口國購買原油價格比起歐洲、美國等國家更高，甚至直接影響著我國成品油市場的價格變動。

不過，隨著INE原油期貨上市，意味著未來會與WTI、布倫特和迪拜原油期貨，組成全球四大主要原油期貨交易場所。值得注意是，由于幾大原油市場交易的品類不盡相同，如，WTI和布倫特原油期貨的標的輕質低硫原油，而我國原油合約標的的中質含硫原油，從一定意義上看，將完善全球原油市場的格局。

此外，業(yè)界普遍認為，原油期貨作為我國第一個真正意義上國際化期貨品種，還將提升我國在國際油價市場上的定價權，其可利用“價格發(fā)現”的功能，形成反映中國甚至東亞、東北亞、東南亞地區(qū)石油市場供求關系的基準價格，進而加重在原油市場中的主體地位。

操作難度較大，個人投資者暫以觀望為宜。

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