期貨從業(yè)資格

本文主要介紹2012年期貨從業(yè)資格考試《期貨市場基礎(chǔ)知識》考前輔導(dǎo)筆記第十章，希望對您此次考試有所幫助！

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。

主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。

CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指

CB0T：美國長期國庫券

HKEX：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

#1975年10月-CBOT第一張利率期貨合約-政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）

#1981年12月-IMM--3個月歐洲美元定期存款和約--現(xiàn)金交割（CME）。

三、所謂"歐洲美元"--是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。

歐洲（起源于歐洲）美元包括：

一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；

二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。"歐洲美元"構(gòu)成"離岸金融市場"，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，"愛德--約翰遜協(xié)議"，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：

金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，

金融期貨中交割具有極大的便利性；

金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??；

金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行；

金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理?xiàng)l例》的范圍：

外國貨幣（紙幣、躊幣）

外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）

外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）

特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位

其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。

兩種標(biāo)價方法：

直接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）

（美元標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）

（二）外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元

主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。

（三），影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。

a） 財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b） 國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c） 利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d） 貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。

（四）、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a） 空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨--空頭交易

b） 多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)--多頭交易

（五）、利率期貨的概念及品種

利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。

CBOT：中長期國債（5、10、30年期）

CME： 短期國債。

歐洲期貨交易所（EUREX）--中長期債券

泛歐交易所（Euronext）--短期債券

與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：

商業(yè)信用--本票、匯票

銀行信用--銀行券、銀行存款憑證

國家信用--國庫券

消費(fèi)信用--抵押憑證

活躍品種：CBOT-5、10、30年國債

CME-3個月歐洲美元

Eunnext-銀行間的3個月歐元利率

期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。

中期為1-10年。

長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計(jì)算

1、單利：P-本金 i-計(jì)息期利率 n-計(jì)息期數(shù)

In代表利息 Sn為期末的本利和

In=Pni

Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為

Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、復(fù)利：Sn=P（1+i）n

=1000（1+6%）5=1338元。

3、名義利率與實(shí)際利率：

r為名義利率 m為1年中的計(jì)息次數(shù)，則每一個計(jì)息期利率為r/m

則實(shí)際利率為：i=（1+r/m）m-1

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計(jì)息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價格與收益率計(jì)算

期初價--現(xiàn)值　期末價--將來值 期初至期末長度

期間收益率　折算年收益率

將來值=現(xiàn)值（1+年利率×年數(shù)）

現(xiàn)值=將來值/（1+年利率×年數(shù)）

年收益率=[（將來值/現(xiàn)價）-1]/年數(shù)。

十三、利率期貨的報價及交割方式

（1）、報價方式：如1000000美元三個月國債--買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%，年貼現(xiàn)率為8%。

價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報價：100萬美元3個月國債，以100減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為93.58時，意味年貼現(xiàn)率為（100-93、58）=6、42%，即3個月貼現(xiàn)率為6、42/4=1、605%，也意味著1000000×（1-1、605%）=98、3950的價格成交100萬美元面值的國債。

（2）、5年、10年、30年期國債合約面值為10萬美元，合約面值的1%為1個基本點(diǎn)點(diǎn)，即1000美元。

30年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)的1/32點(diǎn)，代表31.25美元。

5、10年期最小變動單位為1個基本點(diǎn)1/32的1/2，代表15.625美元。

當(dāng)30年期國債報價為96-21時，表示該合約價值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2時，表示上漲了13個價位，即漲了13×31、25=406、25美元，為97062、5美元。

（3）、3個月歐洲美元期貨實(shí)際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與3個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為92時，3個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張3個月存款利率為（100-92）%/4=2%的存單，而3個月國債期貨中，買方將獲得一張3個月的貼現(xiàn)率為2%的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

1、CBOT--30年國債面值10萬美元，合約價值分100點(diǎn)，每點(diǎn)1000美元，報價點(diǎn)-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳動點(diǎn)1/32點(diǎn)，合31、25美元。

2、CME--3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數(shù)報價方式，為[100-年利率（不帶%）]

1點(diǎn)為2500美元，1個基本點(diǎn)=0、01點(diǎn)=25美元。

最小報價：0、005點(diǎn)，1/2個基本點(diǎn)，合12.5美元（期貨）

0、0025點(diǎn)，1/4個基本點(diǎn)，合6.25美元（現(xiàn)貨月）

3、Euronext-liffe-3個月歐元利率，交易單位100萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：0、005點(diǎn)，約12.5歐元。

十五、利率期貨的交易

套保-基本同外匯期貨：

多頭套保--為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨

空頭套保--為防止利率上漲，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計(jì)3個月后將收到一筆資金，打算投入3個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。

某公司預(yù)計(jì)3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

1982年2月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在CME。

股

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