中級會計師

系統(tǒng)性風險的衡量

1. 單項資產的β系數(shù)

(1)含義。單項資產的β系數(shù)是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。

(2)功能。單項資產的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡量。

(3)計算公式：

市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。市場組合的風險只有系統(tǒng)風險。

(4)經(jīng)濟含義

當β=1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況一致;如果β>1，說明該單項資產的系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險;如果β<1，說明該單項資產的系統(tǒng)風險小于整個市場組合的風險。

絕大多數(shù)資產的β系數(shù)是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致β系數(shù)的不同;極個別資產的β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產與市場平均收益的變化方向相反，當市場平均收益增加時，這類資產的收益卻在減少。

2. 投資組合的β系數(shù)

(1)含義。投資組合的β系數(shù)是所有單項資產β系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產在投資組合中所占的價值比例。

(2)功能。對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風險程度也可以用β系數(shù)來衡量。

3. 投資組合的β系數(shù)

(1)計算公式：

投資組合的β系數(shù)受到單項資產的β系數(shù)和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。

或:βp=E(Rp)/(Rm-Rf)

該公式適用于在已知投資組合的風險收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風 險 收益率Rf的基礎上，可以推導出特定投資組合的β系數(shù)。

(2)調整

由于單項資產的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產組合中的資產或改變不同資產在組合中的價值比例，可以改變資產組合的風險特性。

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