中級(jí)經(jīng)濟(jì)師

第二節(jié)　傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具

傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)主要包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。

一、貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與借貸的交易市場(chǎng)，主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)等。

貨幣市場(chǎng)中交易的金融工具一般都具有期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。

(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)：

(1)期限短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限最長(zhǎng)不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

(2)參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。

(3)交易對(duì)象：在拆借市場(chǎng)交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。

(4)信用拆借。同業(yè)拆借市場(chǎng)基本上都是信用拆借。

功能：

①調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提高資金使用效率;

②同業(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體。

(二)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)

回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。證券回購(gòu)協(xié)議是指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時(shí)與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價(jià)格購(gòu)回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。

實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為質(zhì)押品進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購(gòu)回證券，且購(gòu)回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息。

在證券回購(gòu)協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國(guó)庫(kù)券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場(chǎng)工具。

證券回購(gòu)在貨幣市場(chǎng)中的作用：

(1)證券回購(gòu)交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。

(2)回購(gòu)協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的重要工具。

【例1·單選題】(2011年真題)

如果某一金融機(jī)構(gòu)希望通過持有的債券來獲得一筆短期資金融通，則它可以參加(　)市場(chǎng)。

A.同業(yè)拆借

B.商業(yè)票據(jù)

C.回購(gòu)協(xié)議

D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

【正確答案】C

【答案解析】本題考查回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)?；刭?gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。

(三)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽(yù)良好的公司。

一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級(jí)市場(chǎng)上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點(diǎn)，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。

【例2·單選題】(2011年真題)

公司以貼現(xiàn)方式出售給投資者的短期無擔(dān)保的信用憑證是(　)。

A.公司債券

B.銀行承兌匯票

C.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

D.商業(yè)票據(jù)

【正確答案】D

【答案解析】本題考查商業(yè)票據(jù)的概念。商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。

(四)銀行承兌匯票市場(chǎng)

匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對(duì)象的市場(chǎng)就是銀行承兌匯票市場(chǎng)。

一級(jí)市場(chǎng)行為：出票、承兌

二級(jí)市場(chǎng)行為：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

銀行承兌匯票具有以下特點(diǎn)：

(1)安全性高。

(2)流動(dòng)性強(qiáng)。

(3)靈活性好。

(五)短期政府債券市場(chǎng)

短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券;狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券。一般所說的短期政府債券市場(chǎng)指的就是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。

短期政府債券以國(guó)家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，也極易在市場(chǎng)上變現(xiàn)，具有較高的流動(dòng)性。同時(shí)，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的一個(gè)重要因素。

政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。

(六)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)市場(chǎng)

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。它產(chǎn)生于美國(guó)，由花旗銀行首推，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下特點(diǎn)：

(1)不記名，且可在市場(chǎng)上流通并轉(zhuǎn)讓。

(2)一般面額固定且較大。

(3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。

(4)利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般高于同期限的定期存款利率。

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