中級經(jīng)濟(jì)師

二、貨幣供給口

(一)貨幣供給與貨幣供應(yīng)量

1.貨幣供給

貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，指貨幣供給主體即一國或者貨幣區(qū)的銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟(jì)主體供給貨幣以滿足其貨幣需求的過程。貨幣供給分析包括貨幣供給的機(jī)制和貨幣供給的決定，前者側(cè)重于貨幣的創(chuàng)造過程，后者側(cè)重于分析決定貨幣供應(yīng)量的因素。

2.貨幣供應(yīng)量

貨幣供應(yīng)量是指非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。貨幣一旦被注入經(jīng)濟(jì)中并進(jìn)入實(shí)際流通，就會形成現(xiàn)實(shí)的流通中的貨幣。因此，貨幣供應(yīng)量在數(shù)量上就等于流通中的貨幣量，兩者呈一一對應(yīng)關(guān)系。

3.貨幣供給層次的劃分

在當(dāng)代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下，貨幣形態(tài)的多樣化已成為現(xiàn)實(shí)。貨幣既包括流通中的現(xiàn)金，也包括在銀行體系的存款，甚至各種票據(jù)及其他信用流通工具也在一定程度上作為貨幣的替禮物參與流通，執(zhí)行著貨幣的某些職能。不同形態(tài)的貨幣的流動性不同，在流通中發(fā)揮的作用也不同。目前一般依據(jù)資產(chǎn)的流動性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實(shí)購買力的能力來劃分不同的貨幣層次，進(jìn)而就有了不同口徑的貨幣供應(yīng)量。我國目前貨幣層次的劃分基本是：

M₀=流通中的現(xiàn)金

M₁=M₀+銀行活期存款

M₂=M₁+定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金

流通中的現(xiàn)金和銀行活期存款為流通中的貨幣，是我國的狹義貨幣供應(yīng)量M₁;定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金屬于潛在的貨幣量，與M₁一起構(gòu)成我國的廣義貨幣量M₂，兩者都是研究宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要變量。

(二)貨幣供給機(jī)制

貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和存款兩個(gè)部分，其中現(xiàn)金是中央銀行的負(fù)債，存款是商業(yè)銀行的負(fù)債。因此，研究貨幣供給機(jī)制，就要分別研究中央銀行和商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造行為和過程。

1.中央銀行的信用創(chuàng)：造貨幣機(jī)制

從會計(jì)學(xué)角度看，任何經(jīng)濟(jì)部門的經(jīng)濟(jì)活動都受資產(chǎn)與負(fù)債平衡關(guān)系的約束，銀行部門也不例外。然而，在處理資產(chǎn)和負(fù)債關(guān)系方面，銀行部門，特別是中央銀行，與非銀行部門有很大不同。作為非銀行的一般經(jīng)濟(jì)部門，當(dāng)其資金不足時(shí)，可以向銀行、別的企事業(yè)單位以及社會公眾借款。財(cái)政部門也是如此，甚至商業(yè)銀行在信貸資金不足時(shí)，也可以從中央銀行獲得信用支持。但是，作為“最后貸款人”的中央銀行，卻無處告貸。中央銀行是社會資金運(yùn)動的組織和管理部門，要承擔(dān)向社會提供充足的貨幣資金的責(zé)任。經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，流通規(guī)模在不斷擴(kuò)大，對作為流通媒介的貨幣需求量也隨之增加。

在任意一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，中央銀行的資產(chǎn)與負(fù)債總是保持著平衡。這一平衡關(guān)系，意味著中央銀行現(xiàn)有的信貸資金來源已經(jīng)被全數(shù)占用，如果不補(bǔ)充新的資金來源，則無法滿足社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對追加貨幣資金的需求。中央銀行既存在著不斷補(bǔ)充信貸資金的需要，又無從獲得新的信貸資金來源。于是，中央銀行只能利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，來創(chuàng)造信貨資金來源。即中央銀行依據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要或國家經(jīng)濟(jì)、金融政策的要求，確定其信貸規(guī)模;中央銀行對商業(yè)銀行、政府的債權(quán)以及持有的國際儲備增加，其負(fù)債也就相應(yīng)增加：首先是商業(yè)銀行或政府在中央銀行的存款增長，又因其中有一部分要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而使其貨幣發(fā)行隨后增加。其結(jié)果，中央銀行的資產(chǎn)與負(fù)債仍然保持著平衡，但是已經(jīng)是在更大貨幣量基礎(chǔ)上的平衡。

由此可見，信用創(chuàng)造貨幣是當(dāng)代不兌現(xiàn)信用貨幣制度下貨幣供給機(jī)制的重要內(nèi)容，而且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。

2.商業(yè)銀行的擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款機(jī)制

商業(yè)銀行經(jīng)營貨幣信用業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)規(guī)模必須取決于其負(fù)債水平。從銀行信貸業(yè)務(wù)角度看，必須要以組織信貸資金來源作為運(yùn)用信貸資金的基礎(chǔ)，以維持其資產(chǎn)與負(fù)債的平衡關(guān)系。然而，盡管商業(yè)銀行不具備信用創(chuàng)造貨幣的功能，但是具備在中央銀行發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)上擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。一旦中央銀行增加一筆信用，無論是直接向商業(yè)銀行發(fā)放貨款，還是在公開市場上購買國債，或是在多卜匯市場上購買外匯，其結(jié)果都會通過不同渠道使銀行體系的信貸資金來源增加，商業(yè)銀行可以利用這部分新增信貸資金發(fā)放新的貸款;而發(fā)放新的貸款又派生新增存款，又成為商業(yè)銀行再發(fā)放貸款的資金來源……如此循環(huán)往復(fù)，中央銀行每放出一筆信用，通過銀行體系的輾轉(zhuǎn)存貸，就可以派生出大量新增存款。

但是，商業(yè)銀行不能無限制地創(chuàng)造派生存款。一般來說，銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力要受到三類因素的制約：

(1)受到繳存中央銀行存款準(zhǔn)備金的限制。商業(yè)銀行所吸收的存款并不能全數(shù)用于發(fā)放貸款或投資于有價(jià)證券，其中有一部分要按規(guī)定的比例繳存中央銀行，還要留一部分作為應(yīng)付客戶提存和支用的業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)金，這兩部分就不能作為商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放貸款的資金來源。

(2)受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制。存款總有一部分要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，一旦商業(yè)銀行的存款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，流出銀行體系，這部分存款也就失去了擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。

(3)受到企事業(yè)單位及社會公眾繳付稅款的限制。各類法人單位及居民個(gè)人繳納稅款、購買政府債券，都會使其在商業(yè)銀行的一部分存款轉(zhuǎn)化為財(cái)政存款。這部分存款不屬于商業(yè)銀行的信貸資金來源，從而也失去了繼續(xù)擴(kuò)張信用的能力。

總之，中央銀行每放出一筆信用，不僅直接向流通領(lǐng)域注入了一筆存款貨幣或現(xiàn)金，并且通過商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)，能夠擴(kuò)張出若干倍的信用，派生出大量的新增存款。中央銀行放出的信用是銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，故被稱為基礎(chǔ)貨幣，包括現(xiàn)金和商業(yè)銀行在中央銀行的存款，一般用B表示?；A(chǔ)貨幣的擴(kuò)張倍數(shù)則取決于商業(yè)銀行在其所吸收的全部存款中需存人中央銀行部分所占比重即存款準(zhǔn)備金率，以及需轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及財(cái)政存款等所占比重的貨幣結(jié)構(gòu)比率，這個(gè)倍數(shù)被稱為貨幣乘數(shù)，等于存款準(zhǔn)備金率與貨幣結(jié)構(gòu)比率之和的倒數(shù)，一般用K表示。由此得出貨幣供應(yīng)量的公式：

M=B×K

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