中級(jí)經(jīng)濟(jì)師

第三節(jié) 農(nóng)業(yè)企業(yè)資金投放

一、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

所謂現(xiàn)金流量是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這里的“現(xiàn)金”不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值(或重置成本)?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。

現(xiàn)金流出量是投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。它包括：建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、各項(xiàng)稅款、其他現(xiàn)金流出。建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資合稱(chēng)為項(xiàng)目的原始總投資。經(jīng)營(yíng)成本是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段上最主要的現(xiàn)金流出量項(xiàng)目。

現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。它包括：營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金，其他現(xiàn)金流入量。其中，回收流動(dòng)資金和回收固定資產(chǎn)余值統(tǒng)稱(chēng)為回收額。

現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。這里所說(shuō)的“一定期間”，有時(shí)是指一年內(nèi)，有時(shí)是指投資項(xiàng)目持續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。

二、投資決策的一般方法

投資方案評(píng)價(jià)時(shí)選用的指標(biāo)可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是貼現(xiàn)指標(biāo)，即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報(bào)酬率等;另一類(lèi)是非貼現(xiàn)指標(biāo)，即沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括投資回收期、會(huì)計(jì)收益率。根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類(lèi)，投資決策分析方法，也被分為貼現(xiàn)的方法和非貼現(xiàn)方法。

貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)涵報(bào)酬率法。

凈現(xiàn)值是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法，所有未來(lái)現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定的貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如果凈現(xiàn)值為零，表明該項(xiàng)目的報(bào)酬率等于預(yù)定的貼現(xiàn)率;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率?，F(xiàn)值指數(shù)大于1，說(shuō)明項(xiàng)目的現(xiàn)金流入現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算通常采用逐步測(cè)試法，首先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來(lái)計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試;如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試。直到找出凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案的內(nèi)含報(bào)酬率。

內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)法都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇貼現(xiàn)率，但現(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)合適的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法使用絕對(duì)數(shù)評(píng)價(jià)方案。

非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，包括投資回收期法和會(huì)計(jì)收益率法。

投資回收期是指項(xiàng)目回收投資所需要的時(shí)間，即投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。投資回收期越短、則方案越有利。

會(huì)計(jì)收益率又稱(chēng)投資報(bào)酬率，是指投資項(xiàng)目的年平均凈收益與原始投資額的比率。會(huì)計(jì)收益率越高，則方案越有利。

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