基金從業(yè)資格

股票[了解]:

股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份，并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，購買股票的投資者即成為公司的股東。股票實(shí)質(zhì)上代表了股東對股份公司的所有權(quán)，股東憑借股票可以獲得公司的股息和紅利，參加股東大會并行使自己的權(quán)力，同時(shí)也承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。

(一)股票的特征

1.收益性

收益性是股票最基本的特征，它是指持有股票可以為持有人帶來收益的特性。持有股票的目的在于獲取收益。股票的收益主要有兩類：一是股息和紅利。認(rèn)購股票后，持有者即對發(fā)行公司享有經(jīng)濟(jì)權(quán)益，可從公司領(lǐng)取股息和分享公司的紅利。股息和紅利的多少取決于股份公司的經(jīng)營能力和盈利水平。二是資本利得。股票持有者可以持股票到市場上進(jìn)行交易，當(dāng)股票的市場價(jià)格高于買入價(jià)格時(shí)，賣出股票就可以賺取價(jià)差收益。這種價(jià)差收益稱為資本利得。

2.風(fēng)險(xiǎn)性

風(fēng)險(xiǎn)性是指持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益損失的特性。股票風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵是預(yù)期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預(yù)期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況。利大多分，利小少分，無利不分;公司虧損時(shí)股東要承擔(dān)有限責(zé)任;公司破產(chǎn)時(shí)可能血本無歸。股票的市場價(jià)格也會受公司的盈利水平、市場利率、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政治局勢等各種因素的影響而變化，如果股價(jià)下跌，股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。

3.流動(dòng)性

流動(dòng)性是指股票可以依法自由地進(jìn)行交易的特征。股票持有人雖然不能直接從股份公司退股，但可以在股票市場上很方便地賣出股票來變現(xiàn)，在收回投資(可能大于或小于原出資額)的同時(shí)，將股票所代表的股東身份及其各種權(quán)益讓渡給受讓者。所以，股票是流動(dòng)性很強(qiáng)的證券。

4.永久性

永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性是始終不變的，因?yàn)樗且环N無期限的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，兩者是并存的關(guān)系。這種關(guān)系實(shí)質(zhì)上反映了股東與股份公司之間穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。股票代表著股東的永久性投資，當(dāng)然股票持有者可以出售股票而轉(zhuǎn)讓其股東身份，而對于股份公司而言，由于股東不會要求公司退股，所以通過發(fā)行股票籌集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。

5.參與性

參與性是指股票持有人有權(quán)參與公司重大決策的特性。股票持有人作為股份公司的股東，有權(quán)出席股東大會，通過選舉公司董事來實(shí)現(xiàn)其參與權(quán)。不過，股東參與公司重大決策的權(quán)利大小取決于其持有股票數(shù)額的多少，如果某股東持有的股票數(shù)額達(dá)到?jīng)Q策所需的有效多數(shù)時(shí)，就能實(shí)廚眭地影響公司的經(jīng)營方針。

(二)股票的價(jià)值與價(jià)格

1.股票的價(jià)值

有關(guān)股票的價(jià)值有多種提法，它們在不同場合有不同含義。具體包括以下四類：

(1)股票的票面價(jià)值(face value)。股票的票面價(jià)值又稱面值，即在股票票面上標(biāo)明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價(jià)值在初次發(fā)行時(shí)有一定參考意義。以面值發(fā)行稱為平價(jià)發(fā)行，此時(shí)公司發(fā)行股票募集的資金等于股本的總和。發(fā)行價(jià)格高于面值稱為溢價(jià)發(fā)行，募集的資金大于股本的總和，其中等于面值總和的部分記入股本，超額部分記入資本公積。隨著時(shí)間的推移，公司的資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，其與股票的投資價(jià)值之間也沒有必然的聯(lián)系。

(2)股票的賬面價(jià)值(book value)。股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值或每股凈資產(chǎn)。是每股股票所代表的實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。在沒有優(yōu)先股的條件下，每股賬面價(jià)值以公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)求得。公司的凈資產(chǎn)是公司營運(yùn)的資本基礎(chǔ)。在盈利水平相同的前提下，賬面價(jià)值越高，股票的收益越高，股票就越有投資價(jià)值。因此.賬面價(jià)值是股票投資價(jià)值分析的重要指標(biāo)，在計(jì)算公司的凈資產(chǎn)收益率時(shí)也有重要的作用。

(3)股票的清算價(jià)值(1iquidation value)。股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)每一股份所代表的實(shí)際價(jià)值。理論上，股票的清算價(jià)值應(yīng)與賬面價(jià)值一致，但實(shí)際上并非如此。只有當(dāng)清算時(shí)的資產(chǎn)實(shí)際出售額與財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的賬面價(jià)值一致時(shí)，每一股的清算價(jià)值才會和賬面價(jià)值一致。但在公司清算時(shí)，其資產(chǎn)往往只能壓低價(jià)格出售，再加上必要的清算費(fèi)用，故大多數(shù)公司股票的清算價(jià)值低于其賬面價(jià)值。

(4)股票的內(nèi)在價(jià)值(1iltrlu$1g value)。股票的內(nèi)在價(jià)值即理論價(jià)值，是指股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值決定股票的市場價(jià)格，股票的市場價(jià)格總是圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。研究和發(fā)現(xiàn)股票的內(nèi)在價(jià)值，并將內(nèi)在價(jià)值與市場價(jià)格相比較，進(jìn)而決定投資策略是證券分析師的主要任務(wù)。但由于未來收益及市場利率的不確定性，各種價(jià)值模型計(jì)算出的“內(nèi)在價(jià)值”只是股票真實(shí)內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)。經(jīng)濟(jì)形勢的變化、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、供求關(guān)系的變化等都會影響股票未來的收益，引起內(nèi)在價(jià)值的變化。

2.股票的價(jià)格

(1)股票的理論價(jià)格。從理論上說，股票價(jià)格應(yīng)由其價(jià)值決定，但股票本身并沒有價(jià)值，不是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮職能作用的現(xiàn)實(shí)資本，而只是一張資本憑證。股票之所以有價(jià)格，是因?yàn)樗硎找娴膬r(jià)值，即能給它的持有者帶來股息紅利。股票交易實(shí)際上是對未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓買賣，股票價(jià)格就是對未來收益的評定。

股票及其他有價(jià)證券的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的?，F(xiàn)值理論認(rèn)為，人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因?yàn)樗軌驗(yàn)槠涑钟腥藥眍A(yù)期收益，因此，它的“價(jià)值”取決于未來收益的大小。可以認(rèn)為，股票的未來股息收入、資本利得收入是股票的未來收益，亦可稱之為未來值。將股票的未來值按市場利率和有效期限折算成今天的價(jià)值，即為股票的現(xiàn)值?？梢姡善奔捌渌袃r(jià)證券的理論價(jià)格就是以一定利率計(jì)算出來的未來收入的現(xiàn)值。

(2)股票的市場價(jià)格。股票的市場價(jià)格一般是指股票在二級市場上買賣的價(jià)格。股票的市場價(jià)格由股票的價(jià)值決定，但同時(shí)受許多其他因素的影響。其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。由于影響股票價(jià)格的因素復(fù)雜多變，所以股票的市場價(jià)格呈現(xiàn)出高低起伏的被動(dòng)性特征。

(三)股票的類型

按照股東權(quán)利分類，股票可以分為普通股和優(yōu)先股。

1.普通股

普通股((30111111011 stock)，即公司通常發(fā)行的無特別權(quán)利的股票，是最主要的權(quán)益類證券。上市公司的股票可在股票交易所上市交易;而非上市公司的股票規(guī)模通常要比上市公司小得多，其股票也一般不在交易所交易。普通股股東享有股東的基本權(quán)利，概括起來為收益權(quán)和表決權(quán)。

收益權(quán)是指普通股股東享有公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)。普通股股東有權(quán)按照實(shí)繳的出資比例分配股利，但普通股股東只有在公司支付債息和優(yōu)先股股息之后才能分配股利。普通股的股利不固定，它是根據(jù)公司凈利潤的多少來決定的，完全隨公司盈利的變化而變化。在公司盈利較多時(shí)，普通股股東可獲得較高的股利收益。在股份公司解散或破產(chǎn)清算時(shí)，普通股股東在其他索賠人(如稅務(wù)機(jī)構(gòu)、信貸機(jī)構(gòu)、債券持有人與其他債權(quán)人、職工等)都得到賠償后，有權(quán)對公司的剩余財(cái)產(chǎn)請求分配。

表決權(quán)是指普通股股東享有決定公司一切重大事務(wù)的決策權(quán)。股東的表決權(quán)是通過股東大會來行使的，通常是每一股份的股東享有～份表決權(quán)，即所謂的“一股一票”。但有些公司出于不想稀釋控制權(quán)的考慮會發(fā)行一些有收益權(quán)但沒有表決權(quán)的股票。例如，2012年5月，巴菲特?fù)碛锌毓蓹?quán)并擔(dān)任董事長的伯克希爾·哈撒韋公司(BerkshireHathaway)擁有兩種類型的普通股----A類(NYSE：BRK.A)和B類(NYSE：BRK.B)。在收益權(quán)方面，每一股A類股票相當(dāng)于1500股B類股票，但A、B類股票的表決權(quán)并不是1 500：1，而是l0000：1。

2.優(yōu)先股

優(yōu)先股(preferred stock)是一種相對普通股而言有某種優(yōu)先權(quán)利(優(yōu)先分配股利和剩余資產(chǎn))的特殊股票。優(yōu)先股的股息率是固定的。在優(yōu)先股發(fā)行時(shí)就約定了固定的股息率，無論公司的盈利水平如何變化，該股息率不變。在公司盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上，優(yōu)先股股東先于普通股股東，但是優(yōu)先股股東的權(quán)利是受限制的，一般無表決權(quán)。因此，優(yōu)先股擁有股權(quán)和債權(quán)的雙重屬性：承諾付給持有人固定收入，但無表決權(quán);屬于一種股權(quán)投資。

優(yōu)先股通常有一個(gè)規(guī)定的票面價(jià)值，并按照票面價(jià)值支付一定比例的股息。例如，一股票面價(jià)值為80元，股息率為10%，的優(yōu)先股股票，公司每年支付的股息為8元。根據(jù)公司是否要補(bǔ)發(fā)盈利不足時(shí)未發(fā)的優(yōu)先股股息，優(yōu)先股可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。累積優(yōu)先股(cumulativr。preferred stock)通常承諾一個(gè)固定的股息，任何未支付的股息可以累積起來，在普通股持有人收到股息前，由以后財(cái)會年度的盈利一起付清。非累積優(yōu)先股(non.ctunulative preferred stock)是指只能按當(dāng)年盈利分取股息的優(yōu)先股股票，如果當(dāng)年公司經(jīng)營不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累積，以后也不能補(bǔ)付，但是任何時(shí)期的股息都應(yīng)在普通股股東收到股息之前予以支付。

3.普通股和優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)收益比較

普通股和優(yōu)先股的不同特征決定了其各自不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

優(yōu)先股在分配股利和清算時(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)優(yōu)先于普通股，因而風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，固定的股息收益也降低了優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)。然而，優(yōu)先股的收益也因此被限定為固定的股息收益，當(dāng)公司盈利多時(shí)，相比普通股而言。優(yōu)先股獲利更少。

因?yàn)楣衫闹Ц都扒逅銜r(shí)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)都在優(yōu)先股之后，普通股被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較高。然而，普通股股東享有對剩余利潤的要求權(quán)意昧著其有較高的潛在收益率。當(dāng)公司運(yùn)營良好時(shí)，普通股股東可以獲得豐厚的收益，而優(yōu)先股股東只能取得固定的股息。因此，相比于優(yōu)先股，普通股具有較高風(fēng)險(xiǎn)和較高收益的特征。

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