基金從業(yè)資格

私募新規(guī)后契約型基金的機遇與挑戰(zhàn)

2014年8月21日證監(jiān)會出臺《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(“《新規(guī)》”)后，契約型基金成為諸多業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點。其實，契約型基金并不是一個新生事物，《證券投資基金法》調(diào)整下的公募基金便是依據(jù)契約方式組建;私募基金中的信托計劃、基金公司資管計劃、券商資管計劃，這些契約型基金占據(jù)著私募投資基金的大半壁江山;有限合伙僅在PE投資基金和嵌套型投資基金中比較常見;公司型基金近期更為少見。長期以來，僅有金融機構(gòu)能發(fā)起契約型基金，是實力和安全的象征，故其成為投資者的青睞?！缎乱?guī)》出臺后，契約型基金似乎走下了神壇，私募機構(gòu)紛紛試水，契約型基金面臨著新一輪的擴張趨勢，機遇與挑戰(zhàn)并存。

根據(jù)《新規(guī)》并結(jié)合《證券投資基金法》，筆者認(rèn)為，如下幾點是發(fā)起設(shè)立私募契約型基金應(yīng)予以關(guān)注的：

一是強調(diào)管理人的登記和基金備案，要求各類私募基金管理人均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會申請登記，各類私募基金募集完畢，均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)，而且要定期更新管理人及其從業(yè)人員的有關(guān)信息，報送所管理私募基金的投資運作情況和年度財務(wù)報告等。

二是明確合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人：凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位;金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

三是控制人數(shù)上限，規(guī)定單只基金投資者人數(shù)不得超過《證券投資基金法》、《證券法》所規(guī)定200人的限制。而且，除特殊情形外，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。

四是契約型基金合同應(yīng)當(dāng)遵照或參照《證券投資基金法》第九十三條的規(guī)定，明確約定各方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)和相關(guān)事宜。特別提出，私募基金管理人自行銷售私募基金的，應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式，對投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力進(jìn)行評估。

五是托管的必要性。雖然《新規(guī)》規(guī)定，“除基金合同另有約定外，私募基金應(yīng)當(dāng)由基金托管人托管。”也即可以通過基金合同排除托管。筆者以為，托管是將基金財產(chǎn)與管理人財產(chǎn)相區(qū)別的有效方式，如果不進(jìn)行托管，基金財產(chǎn)很容易被認(rèn)為與管理人混同而缺乏獨立性的基本支撐。

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