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收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問題

(一)要對(duì)企業(yè)的收益予以界定。

企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤、凈現(xiàn)金流量(股權(quán)自由現(xiàn)金流量)和息前凈現(xiàn)金流量(企業(yè)自由現(xiàn)金流量)等。

(二)要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測。

(三)要選擇合適的折現(xiàn)率。

二、收益法的具體評(píng)估技術(shù)思路

(一)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下的收益法

1.年金法。

⑴年金法的基本公式

P=A/r 　　(10-1)

式中：

P——企業(yè)評(píng)估價(jià)值;

A——企業(yè)每年的年金收益;

r——折現(xiàn)率及資本化率。

⑵年金法的公式變形

用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的年金法，是將已處于均衡狀態(tài)，其未來收益具有充分的穩(wěn)定性和可預(yù)測性的企業(yè)收益進(jìn)行年金化處理，然后再把已年金化的企業(yè)預(yù)期收益進(jìn)行收益還原，估測企業(yè)的價(jià)值。

因此，公式(10-1)又可寫成：

式中：

-企業(yè)前n年預(yù)期收益折現(xiàn)值之和;

-年金現(xiàn)值系數(shù)之和，應(yīng)該為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)之和，即年金現(xiàn)值系數(shù)。

我們可以認(rèn)為公式(10-1)中的A=

r-資本化率

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