知識(shí)點(diǎn)：金融衍生工具的評(píng)估方法

(1)遠(yuǎn)期和期貨合約價(jià)值評(píng)估【凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值】

合約簽署時(shí)，投資者購入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T;遠(yuǎn)期交割價(jià)格為F0，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為S0，合約公允價(jià)值V0為0.

遠(yuǎn)期合約處于時(shí)刻t時(shí)，遠(yuǎn)期交割價(jià)格為Ft，資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)為St，合約公允價(jià)值為Vt;r為t時(shí)刻的無風(fēng)險(xiǎn)收益率;T-t為遠(yuǎn)期合約剩余期限。

如果投資者購入資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T;同時(shí)在時(shí)刻t賣出同一資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，期限為T-t.那么在時(shí)刻T，投資者以價(jià)格F0購入資產(chǎn)，同時(shí)以價(jià)格Ft賣出資產(chǎn)，投資者的凈現(xiàn)金流量為Ft-F0.由于購入或賣出資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約并不需要發(fā)生現(xiàn)金流，因此，在t時(shí)刻，遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值：Vt=(Ft-F0)×e-r(T-t)

(2)期權(quán)合同【布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型】

目前廣泛采用的期權(quán)評(píng)估方法有布萊克一斯科爾斯模型和Lattice模型。

(3)互換合同【互換合同的公允價(jià)值實(shí)際上就是固定利率債券以及浮動(dòng)利率債券公允價(jià)值的差額】

假設(shè)公司A和公司B達(dá)成了互換合同，公司B同意向公司A支付由年利率6%和本金100萬美元所計(jì)算的利息;同時(shí)，公司A同意向公司B支付由6個(gè)月LIBOR

【LIBOR即是London Interbank Offered Rate(倫敦銀行同業(yè)拆放利率)的縮寫。指歐洲貨幣市場上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。所謂同業(yè)拆放利率，是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率?！亢屯瑯颖窘鹚?jì)算的浮動(dòng)利息。此互換合同相當(dāng)于公司B向公司A發(fā)行了本金100萬美元，年利率為6%的公司債券;同時(shí)，公司A向公司B發(fā)行了以LIBOR為利率的同樣本金的浮動(dòng)利率公司債券。

因此，此互換合同的公允價(jià)值實(shí)際上就是上述固定利率債券以及浮動(dòng)利率債券公允價(jià)值的差額。互換合同的公允價(jià)值實(shí)際上可以看作一系列債券的組合。

(4)混合衍生工具(嵌入衍生工具)【一般使用Lattice模型】

嵌入衍生工具是包括該衍生工具和非衍生主合同在內(nèi)的混合金融工具中的一個(gè)組成部分。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，如果嵌入衍生工具與主合同分開核算，通常采取整個(gè)混合合同的公允價(jià)值減去主合同的公允價(jià)值這種方法來評(píng)估嵌入衍生工具的公允價(jià)值。

員工持股計(jì)劃的評(píng)估方法

(1)員工持股計(jì)劃的會(huì)計(jì)計(jì)量

職工期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，也稱員工持股計(jì)劃，其確認(rèn)和計(jì)量適用于《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》(以下簡稱股份支付準(zhǔn)則)，在授予日及之后的每個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表日以員工持股計(jì)劃的公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，將取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用，同時(shí)計(jì)入資本公積中的股本溢價(jià)。

(2)員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)(與普通的期權(quán)相比)

一是企業(yè)與員工之間發(fā)生的交易;二是以獲取員工服務(wù)為目的的交易;三交易對(duì)價(jià)或其定價(jià)與企業(yè)自身未來價(jià)值密切相關(guān)。這些特點(diǎn)決定了員工持股計(jì)劃公允價(jià)值評(píng)估的特殊性。

(3)評(píng)估方法【布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型】

員工持股計(jì)劃的特點(diǎn)決定了并不存在一個(gè)活躍市場，無法取得市場報(bào)價(jià)，需要采用期權(quán)定價(jià)模型估算其公允價(jià)值。實(shí)踐中，員工持股計(jì)劃的評(píng)估主要還是參考期權(quán)的評(píng)估方法，一般可以采用布萊克一斯科爾斯模型或Lattice模型計(jì)算員工持股計(jì)劃的公允價(jià)值。

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