注冊會計師

五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。）
1.F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2008年實際和2009年預(yù)計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：億元）：

其他資料如下：
（1）F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債均為經(jīng)營性負(fù)債，長期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財務(wù)費用全部為利息費用。估計債務(wù)價值時采用賬面價值法。
（2）F公司預(yù)計從2010年開始實體現(xiàn)金流量會以6%的年增長率穩(wěn)定增長。
（3）加權(quán)平均資本成本為12%。
（4）F公司適用的企業(yè)所得稅率為20%。
要求：
（1）計算F公司2009年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)支出和實體現(xiàn)金流量.
（2）使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計F公司2008年底的公司實體價值和股權(quán)價值。
（3）假設(shè)其他因素不變，為使2008年底的股權(quán)價值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少？
（4）計算F公司2009年的經(jīng)濟利潤。
【答案】
（1）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（億元）
購置固定資產(chǎn)支出＝（281－265）＋30＝46（億元）
實體現(xiàn)金流量＝經(jīng)營現(xiàn)金流量－購置固定資產(chǎn)支出＝96－46＝50（億元）
（2）實體價值＝50/（12%－6%）＝833.33（億元）
股權(quán)價值＝833.33－164＝669.33（億元）
（3）實體價值＝700＋164＝864（億元）
864＝實體現(xiàn)金流量/（12%－6%）
實體現(xiàn)金流量＝51.84（億元）
（4）經(jīng)濟利潤＝61.6＋23×（1－20%）－（164＋158）×12%＝41.36（億元）
　【點評】本題考核的是第十章的內(nèi)容，題主要考核實體現(xiàn)金流量法和經(jīng)濟利潤法，題目沒有難度，計算量也很小，但是分值很高，屬于送禮的題目。考生能否通過考試，這個題目是否能得高分起決定性的作用。

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（責(zé)任編輯：）

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