注冊會計師

【答案】本題的主要考核點是資本成本的計算及資本結(jié)構(gòu)決策。

(1)息稅前利潤 800

利息(2000×10%) 200

稅前利潤 600

所得稅(25%) 150

稅后利潤 450(萬元)

每股收益=450/60=7.5(元)

每股價格=7.5/0.15=50(元)。

(2)因為產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益

所以股東權(quán)益=負(fù)債/產(chǎn)權(quán)比率=2000/(2/3)=3000(萬元)

每股凈資產(chǎn)=3000/600000×10000=50(元)

市凈率=每股價格/每股凈資產(chǎn)=50/50=1

債券稅后資本成本的計算：K=10%×(1-25%)=7.5%

加權(quán)平均資本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

(3)息稅前利潤 800

利息(2400×12%) 288

稅前利潤 512

所得稅(25%) 128

稅后利潤 384(萬元)

購回股數(shù)=4000000/50=80000(股)

新發(fā)行在外股份=600000-80000=520000(股)

新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)

新的股票價格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原來的股票價格50元，因此該公司不應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。

(4)原利息保障倍數(shù)=800/200=4

新利息保障倍數(shù)=800/(2400×12%)=2.78。

【解析】本題的解題關(guān)鍵是注意“所有盈余全部用于發(fā)放股利”，意味著每股收益=每股股利，所以，每股收益=450/60=7.5(元)，每股股利也為7.5元;同時，“該公司產(chǎn)品市場相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無增長”，意味著該公司股票為固定股利股票，所以，股票價格=P0= = =50(元)。