期貨從業(yè)資格

答案與解析

一、單項選擇題(本題共60個小題，每題0．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi))

1．【答案】C

【解析】1882年，芝加哥期貨交易所允許以對沖方式免除履約責任后，進一步促進了投機者的加入，使期貨交易流動性加大。

2．【答案】D

【解析】遠期交易的基本功能是組織商品流通，進行的是未來生產(chǎn)出的、尚未出現(xiàn)在市場上的商品的流通，而現(xiàn)貨交易組織的是現(xiàn)有商品的流通；期貨交易的功能是規(guī)避風險和價格發(fā)現(xiàn)；期權交易與期貨交易都具有規(guī)避風險、提供套期保值的功能。

3．【答案】D

【解析】保證金比率越低，期貨交易的杠桿作用就越大，高收益高風險的特點就越明顯。

4．【答案】D

【解析】上海期貨交易所的上市品種有銅、鋁、鋅、黃金、天然橡膠和燃料油。PTA是鄭州商品交易所的上市品種。

5．【答案】A

【解析】1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀公司--廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立；同年底，中國國際期貨經(jīng)紀公司開業(yè)。

6．【答案】D

【解析】期貨交易中，因為空頭和多頭手上的單子是一樣多的，有多少人買空，就有多少人賣空，所以在某一時間點，盈虧實際上是平衡的，這種平衡稱為零和。

7．【答案】D

【解析】在期貨市場上，商品生產(chǎn)經(jīng)營者會將價格風險轉(zhuǎn)移，商品的投機者則是利用價格波動而牟取利益。

8．【答案】A

【解析】期貨市場價格是在公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制下形成的，期貨價格具有預期性、連續(xù)性、公開性、權威性的特點。

9．【答案】A

【解析】BCD三項描述的是期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用。

10．【答案】A

【解析】期貨交易所是專門進行標準化期貨合約買賣的場所，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔民事責任。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴密性、高度組織化和規(guī)范化的交易服務組織，自身并不參與交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設施和服務。

11．【答案】B

【解析】交易所在交易中完全中立，其人員也不得參與交易，這便于其管理及保證交易的公正性。

12．【答案】B

【解析】我國目前期貨交易所的結(jié)算機構(gòu)均是作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)來設立的。

13．【答案】C

【解析】根據(jù)《期貨公司管理辦法》，期貨公司設立營業(yè)部，應當向擬設立營業(yè)部所在地的中國證監(jiān)會派出機構(gòu)提出申請。

14．【答案】B

【解析】在期貨市場交易的期貨合約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標準、交割地點、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所以公開競價方式產(chǎn)生。

15．【答案】C

【解析】目前各交易所交割月份的確定有很多種。最普遍的是以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式。

16．【答案】C

【解析】能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展很快，能源期貨包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等多個品種。

17．【答案】B

【解析】1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的國際貨幣市場(IMM)率先推出外匯期貨合約。

18．【答案】B

【解析】上海期貨交易所天然橡膠期貨合約的最小變動價位為5元／噸。

19．【答案】B

【解析】維持保證金是投資者必須保持其保證金賬戶內(nèi)的最低保證金金額，低于這一水平期貨合約的投資者將收到要求追加保證金的通知；當投資者新買入或賣出一份期貨合約時存人保證金賬戶的一定數(shù)量的資金是初始保證金；不同的期貨合約要求不同的保證金；維持保證金是交易所來確定的。

20．【答案】A

【解析】大戶報告制度是與持倉限額制度緊密相關的又一個防范大戶操縱市場價格、控制市場風險的制度。期貨交易所通過實施大戶報告制度，可以使交易所對持倉量較大的會員或投資者進行重點監(jiān)控，了解其持倉動向、意圖，對于有效防范市場風險有積極作用。因此，交易所可以改變執(zhí)行大戶報告的持倉界限。

21．【答案】C

【解析】當買人價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買人價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。當bp≥sp≥cp，則最新成交價=sp。

22．【答案】B

【解析】配對日后(不含配對日)第2個交易日為交收日。交收日閉市之前，買方會員須補齊與其配對交割月份合約持倉相對應的全額貨款，辦理交割手續(xù)。

23．【答案】C

【解析】實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。目前，我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易所的小麥期貨均可采取滾動交割方式。

24．【答案】B

【解析】套期保值的基本原理是建立對沖組合，使得當產(chǎn)生風險的一些因素發(fā)生變化時，對沖組合的凈價值不變。

25．【答案】B

【解析】根據(jù)無套利原則，當期貨合約臨近到期日時，現(xiàn)貨價格與期貨價格將相等，否則將出現(xiàn)套利機會。

26．【答案】B

【解析】加工商和其制造商需買人大量原材料，所以多采用買人套期保值，以避免價格上漲的風險；而農(nóng)場主和其生產(chǎn)經(jīng)營者需賣出大量農(nóng)產(chǎn)品，所以多采用賣出套期保值，以避免價格下跌的風險。

27．【答案】B

【解析】基差(Basis)是指某一特定商品或資產(chǎn)在某一特定地點的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之間的差額，即：基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。

28．【答案】C

【解析】基差走弱時，空頭套期保值將虧損?；钪禐檎医^對值變小時基差走弱。

29．【答案】A

【解析】套期保值者是為了回避現(xiàn)貨價格風險，合約持倉方向很少改變，持倉時間較長，他們的行為對形成權威價格具有一定的作用。

30．【答案】A

【解析】一般認為，只有當最初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的投資額應低于最初的投資額。

31．【答案】D

【解析】反向市場中，多頭投機者買入遠月合約盈利的機率很大。

32．【答案】A

【解析】止損單中的價格不能太接近于當時的市場價格，以免價格稍有波動就不得不平倉。但也不能離市場價格太遠，否則，又易遭受不必要的損失。止損單中價格的選擇可以利用技術分析法確定。

33．【答案】D

【解析】為了鼓勵不同期貨合約間的套利，國外的交易所規(guī)定套利的傭金支出比一個單盤交易的傭金費用要高，但又不及一個回合單盤交易的兩倍。

34．【答案】B

【解析】當市場是牛市時，一般說來，較近月份的合約價格上漲幅度往往要大于較遠期合約價格的上漲幅度。如果是正向市場，遠期合約價格與較近月份合約價格之間的價差往往會縮??；而如果是反向市場，則近期合約和遠期合約的價差往往會擴大。

35．【答案】D

【解析】無論是在正向市場還是在反向市場，賣出較近月份的合約同時買入遠期月份的合約進行套利盈利的可能性比較大，這種套利為熊市套利。

36．【答案】A

【解析】價差擴大了100元／噸[(63150-62850)-(63200-63000)]。

37．【答案】B

【解析】在互補商品的場合中，一種商品價格的上升會引起另一種商品的需求量減少；在替代商品的場合中，一種商品價格的上升會引起另一種商品需求量的增加。

38．【答案】B

【解析】基本分析者關心宏觀性因素，比如總供給和總需求的變動，國內(nèi)和國際的經(jīng)濟形勢，自然因素和政策因素等。

39．【答案】C

【解析】趨勢線是衡量價格波動方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出價格的趨勢。

40．【答案】B

【解析】V形是一種反轉(zhuǎn)形態(tài)，它出現(xiàn)在市場進行劇烈的波動之中。

41．【答案】D

【解析】在反映價格變化時，WMS最快，K其次，D最慢。

42．【答案】D

【解析】周期一般分為長期周期(2年或2年以上)，季節(jié)性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

43．【答案】D

【解析】最早的金融期貨是外匯期貨，開始于1972年。

44．【答案】B

【解析】A項中我國采用直接標價法，而美國采用間接標價法；C項中對于直接標價法，如果匯率上升，則本幣貶值，外幣升值；D項中對于間接標價法，如果匯率上升，則本幣升值，外幣貶值。

45．【答案】A

【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風險，但卻對系統(tǒng)風險無能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風險，它通過與股票市場指數(shù)的套期保值或?qū)_交易，來實現(xiàn)對系統(tǒng)風險的規(guī)避。

46．【答案】B

【解析】由于期權的空頭承擔著無限的義務，所以為了防止期權的空頭方不承擔相應的義務，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。

47．【答案】A

【解析】當交易者預期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎金融工具的看漲期權。如果預測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權。這時期權購買者損失有限，買入看漲期權所支付的期權費就是最大損失。

48．【答案】B4

【解析】美式期權比歐式期權更靈活一些，因而期權費也高些。

49．【答案】C

【解析】對于該看漲期權而言，由于執(zhí)行價格高于當時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權是虛值期權。

50．【答案】B

【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權垂直套利，凈權利金為4，損益平衡點=280+4=284。

51．【答案】C

【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。

52．【答案】C

【解析】保護性止損是指當損失達到一定的程度時，立即對沖了結(jié)先前進行的造成該損失的交易，以便把損失限定在一定的范圍之內(nèi)。在期貨交易中，保護性止損是很有必要的。

53．【答案】B

【解析】基金經(jīng)理代表基金制作每季度和每年向監(jiān)管機構(gòu)和投資人寄送的符合會計標準的相關財務報表和財務報告。

54．【答案】A

【解析】交易經(jīng)理受聘于商品基金經(jīng)理。

55．【答案】C

【解析】期貨投資基金業(yè)以美國最發(fā)達，其期貨投資基金的監(jiān)管制度也最為成熟。

56．【答案】D

【解析】就套期保值者而言，雖然是在兩個市場上同時進行交易，兩個市場的盈虧可以大體相抵，但是仍然面臨著基差不利變動可能帶來的損失。

57．【答案】B

【解析】期貨交易由交易所擔保履約責任而幾乎沒有信用風險。現(xiàn)代期貨交易的風險分擔機制使信用風險發(fā)生的概率很小，但在重大風險事件發(fā)生時，或風險監(jiān)控制度不完善時也會發(fā)生信用風險。

58．【答案】C

【解析】深度是指市場對大額交易需求的承接能力，如果追加數(shù)量很小的需求可以使價格大幅度上漲，那么，市場就缺乏深度；如果數(shù)量很大的追加需求對價格沒有大的影響，那么市場就是有深度的。

59．【答案】D

【解析】期貨市場風險成因主要有四個方面：價格波動、保證金交易的杠桿效應、交易者的非理性投機和市場機制不健全。

60．【答案】B

【解析】CFTC管理整個美國國內(nèi)的期貨行業(yè)，范圍限于交易所、交易所會員和期貨經(jīng)紀商，包括一切期貨交易，同時還管理在美國上市的國外期貨合約。

二、多項選擇題(本題共60個小題，每題o．5分，共30分。在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填人括號內(nèi))

61．【答案】ABCD

【解析】期貨交易的基本特征包括：合約標準化；交易集中化；雙向交易；對沖機制；杠桿機制。

62．【答案】AD

【解析】1876年成立的倫敦金屬交易所(LME)，開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。

63．【答案】BC

【解析】期貨交易較為發(fā)達的西方國家紛紛走上交易所合并的道路。期貨市場的兩大巨頭--芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所也有過合并的意向。

64．【答案】AD

【解析】此外，鄭州商品交易所上市的期貨品種還包括PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。

65．【答案】ABC

【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟全球化的影響；二是全球競爭機制趨于完善，競爭更為激烈；三是場外交易突飛猛進，對場內(nèi)的交易所交易造成威脅。通過聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團優(yōu)勢，聚集人氣，擴大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術，增加交易量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。

66．【答案】CD

【解析】市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。

67．【答案】ABC

【解析】芝加哥期貨交易所的成立，客觀上為現(xiàn)貨市場的價格制定提供了參考，但它不是當初成立的目的。

68．【答案】AC

【解析】現(xiàn)貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利于企業(yè)的正確決策。期貨市場中的價格具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性。

69．【答案】ABD

【解析】期貨交易形成的價格，是在交易所內(nèi)通過公開競爭達成的，并要及時公之于眾。70．【答案】ACD

【解析】會員制期貨交易所一般均設有會員大會、理事會、專業(yè)委員會和業(yè)務管理部門。71．【答案】ABC

【解析】D項為會員大會的權力。

72．【答案】ABC

【解析】D項為期貨結(jié)算部門的作用。

73．【答案】ABC

【解析】目前，中國金融期貨交易所實行的是分級結(jié)算制度，而鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所沒有實行分級結(jié)算制度。

74．【答案】ACD

【解析】協(xié)會資金實行自行資助形式，由期貨行業(yè)自身解決。

75．【答案】ACD

【解析】期貨合約最小變動價位的確定，通常取決于該合約標的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。

76．【答案】ABCD

【解析】有色金屬期貨是在20世紀60、70年代由多家交易所陸續(xù)推出的。有色金屬是指除黑色金屬(鐵、鉻、錳)以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬。

77．【答案】AD

【解析】除此分法外，依據(jù)對溫度要求不同，小麥可分為硬麥和軟麥。

78．【答案】ABC

【解析】芝加哥期貨交易所豆粕期貨合約的交割等級為蛋白質(zhì)含量48％的一等豆粕。

79．【答案】CD

【解析】天氣指數(shù)期貨、自然災害指數(shù)期貨和污染指數(shù)期貨等都是沒有現(xiàn)貨市場為基礎的期貨合約。

80．【答案】AB

【解析】期貨交易所會員、客戶可以使用標準倉單、國債等價值穩(wěn)定、流動性強的有價證券充抵保證金進行期貨交易。

81．【答案】BD

【解析】當會員、投資者出現(xiàn)下列情形之一時，交易所有權對其持倉進行強行平倉：(1)會員結(jié)算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的；(2)持倉量超出其限倉規(guī)定的；(3)因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；(4)根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的；(5)其他應予強行平倉的。

82．【答案】AB

【解析】限價指令是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。下達限價指令時，客戶必須指明具體的價位。它的特點是可以按客戶的預期價格成交，成交速度相對較慢，有時甚至無法成交。

83．【答案】ABCD

【解析】結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款和其他有關款項進行的計算、劃撥。它是期貨交易流程中一個必不可少的環(huán)節(jié)。

84．【答案】AB

【解析】CD兩項是期貨交易當中的正常情況，不能視為違約。

85．【答案】AC

【解析】套期保值的基本做法有兩種：持有現(xiàn)貨空頭，買入期貨合約；持有現(xiàn)貨多頭，賣出期貨合約。

86．【答案】BD

【解析】若擔心未來原材料價格上漲，則可采取多頭套期保值或買人套期保值方式。

87．【答案】AC

【解析】正向市場一般在供求狀況比較正常的情況下出現(xiàn)。

88．【答案】ABCD

【解析】基差的變化可具體分為六種情況：在正向市場上基差走強、在反向市場上基差走強、在正向市場上基差走弱、在反向市場上基差走弱、從正向市場變?yōu)榉聪蚴袌龅淖邚娨约皬姆聪蚴袌鲎優(yōu)檎蚴袌龅淖呷酢?/p>

89．【答案】AC

【解析】D項中的價格波動時不可抑制的，在市場正常的范圍內(nèi)即可。

90．【答案】BCD

【解析】期貨投機交易主要在期貨市場操作，套期保值交易在現(xiàn)貨和期貨兩個市場同時操作。

91．【答案】ABCD

【解析】期貨價格是經(jīng)常波動的，影響期貨價格的因素主要有資金成本、手續(xù)費、現(xiàn)貨價格和預期利潤。

92．【答案】ABD

【解析】建倉時除了要決定買賣何種合約及何時買賣外，還必須確定合約的交割月份。獲利的比例是事先無法確定的。

93．【答案】ABD

【解析】套利者與投機者的區(qū)別主要有：①交易方式不同，套利者一般通過對沖進行交易，投機者根據(jù)自己的判斷進行交易；②利潤的來源不同，投機者的利潤來源于價格水平的變動，而套利者的利潤來源于價格關系的變動；③承擔風險程度不同，套利者承受的風險要遠小于投機者所承受的風險。

94．【答案】BD

【解析】跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利和熊市套利兩種形式。

95．【答案】BD

【解析】AC兩項是大豆提油套利的做法。

96．【答案】ABCD

【解析】蝶式套利的特點還包括：必須同時下達三個買空／賣空／買空(或賣空／買空／賣空)的指令，并同時對沖。

97．【答案】BCD

【解析】影響國內(nèi)消費量變化的因素包括：消費者購買力的變化，人口增長及消費結(jié)構(gòu)的變化，政府收入與就業(yè)政策等。

98．【答案】CD

【解析】三角形主要分為三種：對稱三角形、上升三角形和下降三角形。第一種有時也稱正三角形，后兩種合稱直角三角形。

99．【答案】AD

【解析】移動平均線具有追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性。

100．【答案】BD

【解析】RSI(相對強弱指標)分區(qū)與投資操作關系如表1所示。

表1RSl分區(qū)與投資操作關系

RSI值        市場特征        投資操作

800-100        極強        賣出

50-80        強        買入

20-50        弱        賣出

O-20        極弱        買入

101．【答案】AB

【解析】項使持倉量增加，D項使持倉量減少。

102．【答案】BC

【解析】頭肩頂形態(tài)完成后，向下突破頸線時成交量不一定擴大，但突破頸線一段時間后成交量會擴大。

103．【答案】BC

【解析】遠期外匯交易是交易雙方在成交時約定于未來某日按成交時確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式，其流動性低于外匯期貨交易。

104．【答案】BD

【解析】一般情況下，利率提高，資本流入，導致本幣需求擴大，本幣升值；貿(mào)易順差擴大，外幣供應增加，外幣相對貶值，本幣升值。

105．【答案】ABC

【解析】金融期貨不需要倉儲，因而沒有倉儲成本。

106．【答案】ABCD

【解析】短期利率期貨是指期貨合約標的物的期限不超過1年的各種利率期貨，主要有商業(yè)票據(jù)期貨、短期國庫券期貨、歐洲美元定期存款期貨、港元利率期貨和定期存單期貨五種。

107．【答案】BC

【解析】A項道?瓊斯平均系列指數(shù)的計算方法采用的是算術平均法，遇到拆股、換牌等非交易情況時采用除數(shù)修正法予以調(diào)整。D項英國金融時報指數(shù)采用幾何平均法計算。

108．【答案】ACD

【解析】期權交易中，買方想獲得一定的權利，必須向賣方交納一定的保證金，而賣方不需要交納。

109．【答案】AB

【解析】①按期權所賦予的權利的不同，可將期權分為看漲期權和看跌期權；②按期權的執(zhí)行時間不同，可將期權劃分為歐式期權和美式期權。

110．【答案】AD

【解析】買人看漲期權和賣出看跌期權將轉(zhuǎn)換為期貨多頭部位；買進看跌期權和賣出看漲期權將轉(zhuǎn)換為空頭部位。

111．【答案】ABC

【解析】對買進看漲期權交易而言，隨著合約時間的減少，時間價值會一直下跌。

112．【答案】ACD

【解析】投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具。

113．【答案】ABC

【解析】在基金單位贖回過程中，涉及的內(nèi)容有贖回價格、贖回程序和短期交易費用。

114．【答案】ABCD

【解析】期貨投資基金風險控制的具體內(nèi)容包括四個方面：風險測量；風險控制的原則和目標；風險管理方法；投資限制。

115．【答案】CD

【解析】期貨投資基金的監(jiān)管模式有三種：國家嚴格統(tǒng)一監(jiān)管模式；行業(yè)自律組織監(jiān)管模式；公司自律管理模式。

116．【答案】ACD

【解析】大量的新交易者進入期貨市場會增加期貨市場的流動性。

117．【答案】ABD

【解析】不可控風險可分為宏觀環(huán)境變化的風險和政策性風險。宏觀環(huán)境變化的風險是通過影響商品供求關系進而影響相關期貨品種的價格而產(chǎn)生的。具體可分為不可抗力的自然因素變動的風險，以及由于政治因素、經(jīng)濟因素和社會因素等變化的風險。

118．【答案lAB

【解析】匯率風險和利率風險屬于市場風險，此外，市場風險還包括權益風險和商品風險。

119．【答案]ABCD

【解析】客戶作為期貨市場利益驅(qū)動的主體，其風險管理的目標是：維持自身投資的權益，保障自身財務的安全?？蛻舫？刹扇☆}中四項措施來防范風險。

120．【答案】ABC

【解析】期貨公司從業(yè)人員只能向客戶提供投資建議，不得為客戶決策。

三、判斷是非題(本題共40個小題，每題0．5分，共20分。正確的用A表示，錯誤的用B表示)

121．【答案】A

122．【答案】B

【解析】期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制定的標準化期貨合約。遠期交易的對象是交易雙方私下協(xié)商達成的非標準化合同，所涉及的商品沒有任何限制。

123．【答案】B

【解析】期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在持倉期問始終要維持一定的保證金水平。

124．【答案】B

【解析】套期保值是在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵的機制，可能是用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的虧損，也可能是用現(xiàn)貨市場盈利來彌補期貨市場虧損。

125．【答案】A

126．【答案】A

【解析】大部分期貨參與者都采取對沖機制，因此交易所的實物交割率一般很低。

127．【答案】B

【解析】期貨交易所不參與期貨價格的形成。

128．【答案】B

【解析】我國《期貨交易管理條例》規(guī)定，設立期貨公司，必須經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準。

129．【答案】A

130．【答案】B

【解析】在進行期貨交易時，交易雙方無須對標的物的質(zhì)量等級進行協(xié)商。

131．【答案】A

132．【答案】A

133．【答案】A

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】實物交割應以會員的名義進行，會員代客戶進行交易。

136．【答案】A

137．【答案】B

【解析】由于期貨價格和現(xiàn)貨價格相互影響，并且受到相同因素的影響，從而期貨價格和現(xiàn)貨價格隨交割月的臨近趨于一致。

138．【答案】B

【解析】基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格，如果期貨價格上升，基差不一定下降，它的變化還取決于現(xiàn)貨價格的變化情況。

139．【答案】A

140．【答案】B

【解析】在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落，可以在較高價格上買入止虧盈利，這稱為平均賣高。

141．【答案】A

142,【答案】A

143．【答案】B

【解析】套利在本質(zhì)上是利用期貨市場的一種投機，但與一般單方面的投機交易相比，風險較低。

144．【答案】B

【解析】在正向市場中進行熊市套利時，跨期套利者的獲利有限而可能的損失無限。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趨勢線能起支撐作用，屬于支撐線的一種。

147．【答案】B

【解析】如果價格原有的趨勢是向上，則很顯然，遇到上升三角形后，幾乎可以肯定今后的趨勢是向上突破。如果在下降趨勢處于末期時(下降趨勢持續(xù)了相當一段時間)，出現(xiàn)上升三角形還是以看漲為主。

148．【答案】B

【解析】金融期貨交易所是一個有形的市場。

149．【答案】A

150．【答案】B

【解析】標準?普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點代表250美元。

151．【答案】A

152．【答案】A

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】期貨交易雙方所承擔的盈虧風險都是無限的。期權交易買方的虧損風險是有限的(以期權費為限)，盈利風險可能是無限的(看漲期權)，也可能是有限的(看跌期權)。

155．【答案】B

【解析】對沖基金大量運用賣空機制，并且大量使用信貸杠桿進行高于自己本金數(shù)倍甚至數(shù)十倍的高風險投機操作。

156．【答案】A

157．【答案】B

【解析】CPO為商品基金經(jīng)理，CTA為商品交易顧問。在期貨投資基金內(nèi)部CPO和CTA在投資決策上是有分工的。

158．【答案】A

159．【答案】A

【解析】交易所(結(jié)算所)是期貨交易的直接管理者和風險承擔者，這就決定了交易所(結(jié)算所)的風險監(jiān)控是整個市場風險監(jiān)控的核心。

160．【答案】B

【解析】無論在我國還是在國外，交易所作為會員組織，是為會員服務的，其運營應受會員的監(jiān)督。

四、分析計算題(本題共10個小題，每題2分，共20分。在每題給出的4個選項中，只有1項符合題目要求，請將正確選項的代碼填人括號內(nèi))

161．【答案】A

【解析】平倉交易盈虧=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持倉盈虧=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。

162．【答案】D

【解析】5月20日價差：17020-16950=70(元／噸)；

7月2013價差：17030-17010=20(元／噸)；

價差變化：70-20=50(元／噸)。

163．【答案】D

【解析】5月份合約盈虧情況：1840-1810=30(元／噸)，即獲利30元／噸；

7月份合約盈虧情況：1880-1890=-10(元／噸)，即虧損10元／噸；

套利結(jié)果：10×30-10×10=200(元)，即獲利200元。

164．【答案】B

【解析】熊市套利策略是買進遠期合約同時賣出近期合約。

A項盈利為：(2．35-2．40)+(2．35-2．40)=-0．1(美元／蒲式耳)；

B項盈利為：(2．35-2．30)+(2．35-2．40)=0(美元／蒲式耳)；

C項盈利為：(2．35-2．40)+(2．40-2．40)=-0．05(美元／蒲式耳)；

D項盈利為：(2．35-2．30)+(2．45-2．40)=0．1(美元／蒲式耳)；

因此，B項使得交易者凈收益持平。

165．【答案】A

【解析】堪薩斯交易所盈虧狀況：7．40-7．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈虧狀況：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)，即虧損0．05美元／蒲式耳；總盈虧：(0．10-0．05)×5000=250(美元)。

166．【答案】C

【解析】F(4月1日，6月3013)=1450×l1+(6％-1％)×素l_1468．13(點)。

167．【答案】C

【解析】凈收益=(94．1-92．3)×2500×2=9000(美元)。

168．【答案】B

【解析】該投資者行使期權，以245點的價格買人一份標準普爾500股票指數(shù)合約，同時在現(xiàn)貨市場上以265點的價格賣出一份標準普爾500股票指數(shù)合約，扣除他先前支付的權利金，該投機者實際盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。

169．【答案】C

【解析】權利金成本：500+300=800(點)；恒指至少能彌補權利金的損失，因此13000+800=13800(點)，13000-800=12200(點)；當恒指跌破12200點或恒指上漲13800點時該投資者可以盈利。

170．【答案】D

【解析】此操作屬于飛鷹式期權套利，這種套利操作可以獲得初始的凈權利金為13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)，賣出飛鷹式期權套利組合最大收益為凈權利金。

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