注冊會計師

答案部分

一、單項選擇題

1、

【正確答案】：A

【答案解析】：這種搭配不符合債權(quán)人的要求。這是因為債權(quán)人投入了絕大部分的資金，讓企業(yè)去從事風(fēng)險巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報，大部分收益歸于權(quán)益投資人;如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實上這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn)。

對于權(quán)益投資人來說很難認同低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配，其投資資本報酬率和財務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報酬率也不會高。更大的問題是，這種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)是理想的收購目標(biāo)，絕大部分成功的收購都以這種企業(yè)為對象。收購者購入企業(yè)之后，不必改變其經(jīng)營戰(zhàn)略(通常要付出成本并承擔(dān)較大風(fēng)險)，只要改變財務(wù)戰(zhàn)略(這一點很容易做到)就可以增加企業(yè)價值。只有不明智的管理者才會采用這種風(fēng)險搭配。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實的搭配。

2、

【正確答案】：C

【答案解析】：經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略原則。成熟的公用企業(yè)表明經(jīng)營風(fēng)險小，大量使用借款籌資意味著財務(wù)風(fēng)險大。

3、

【正確答案】：B

4、

【正確答案】：A

【答案解析】：】“投資資本回報率-資本成本”大于0，反映企業(yè)在創(chuàng)造價值;“投資資本回報率-資本成本”小于0，反映企業(yè)在減損價值。“增長率-可持續(xù)增長率”大于0，反映企業(yè)現(xiàn)金短缺;“增長率-可持續(xù)增長率”小于0，反映企業(yè)現(xiàn)金剩余。

5、

【正確答案】：D

【答案解析】：產(chǎn)品處于市場份額和市場增長率的雙高階段，則是屬于明星產(chǎn)品，處于成長期，而成長期的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，產(chǎn)品的買主群已經(jīng)擴大，所以選項D不正確。競爭者之間出現(xiàn)挑釁性的價格競爭是進入成熟期的標(biāo)志。

6、

【正確答案】：C

【答案解析】：1.明星產(chǎn)品(雙高產(chǎn)品)

市場占有率高——使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入;

市場增長率高——使得產(chǎn)品具有投資價值，需要大量投資支出

明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，兩者相抵凈現(xiàn)金流量很小。

對于明星產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進一步擴大市場占有率。

2.金牛產(chǎn)品(市場增長率較低而市場占有率較高的產(chǎn)品)

較高的市場占有率——使得產(chǎn)品具有較多的利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入;

市場增長率低——使之繼續(xù)投資的價值有限，投資的現(xiàn)金需求小。

因此，金牛產(chǎn)品會創(chuàng)造大量的凈現(xiàn)金流入。

對于金牛產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現(xiàn)金流入的時間。

3.問號產(chǎn)品(市場增長率較高而市場占有率較低的產(chǎn)品)

市場增長率高——具有投資價值，需要大量進行投資;

市場占有率低——產(chǎn)品盈利性不好，營業(yè)現(xiàn)金流入較少。

因此，問號產(chǎn)品的凈現(xiàn)金流量是負數(shù)。

對于問號產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略擴大市場占有率，大力投資使其轉(zhuǎn)變?yōu)槊餍钱a(chǎn)品。如果失去轉(zhuǎn)變的希望，則應(yīng)及時退出。

4.瘦狗產(chǎn)品(雙低產(chǎn)品)

市場占有率低——盈利水平低，只有很少的營業(yè)

（責(zé)任編輯：xll）

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