第一章金融市場(chǎng)與金融工具

第一節(jié)　金融市場(chǎng)與金融工具概述

知識(shí)點(diǎn)一、金融市場(chǎng)的含義與構(gòu)成要素

(一)金融市場(chǎng)的含義

金融市場(chǎng)是買賣金融資產(chǎn)（如股票和債券等有價(jià)證券），使資金從金融資產(chǎn)的買方流入賣方的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的存在為資金供給方和資金需求方提供了重要的融資渠道。金融市場(chǎng)為家庭、企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)的融資和投資活動(dòng)提供了便利。金融市場(chǎng)是由不同市場(chǎng)要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。（變動(dòng)）

【例題多選題】下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法中正確的有（）。

a、金融市場(chǎng)是買賣金融資產(chǎn)的市場(chǎng)

b、金融市場(chǎng)的存在為資金供給方和資金需求方提供融資渠道

c、金融市場(chǎng)為家庭、企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)的融資和投資活動(dòng)提供便利

d、金融市場(chǎng)是各種金融交易及資金融通關(guān)系的綜合

e、金融市場(chǎng)中也可以交易有形實(shí)物資產(chǎn)

【答案】：abcd

【解析】本題考查金融市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)，2015年教材對(duì)金融市場(chǎng)的含義進(jìn)行了調(diào)整，需要注意。

　(二)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

四個(gè)基本要素：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格。

1、金融市場(chǎng)的主體

市場(chǎng)上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場(chǎng)的規(guī)模和發(fā)展程度，市場(chǎng)的深度、廣度和彈性。

金融市場(chǎng)主體

(1)家庭

家庭是金融市場(chǎng)上主要的資金供應(yīng)者。家庭也會(huì)成為金融市場(chǎng)的資金需求者，家庭也可能通過(guò)融資產(chǎn)生分期償還的債務(wù)。

(2)企業(yè)

企業(yè)是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場(chǎng)上重要的套期保值主體。

(3)政府

在金融市場(chǎng)上，各國(guó)的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會(huì)出現(xiàn)短期資金盈余，此時(shí)，政府部門也會(huì)成為暫時(shí)的資金供應(yīng)者。

(4)金融機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份

(5)中央銀行

中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，既是金融市場(chǎng)中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者;而且在金融市場(chǎng)上進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量(既是供給者又是需求者)。監(jiān)管者：代表政府對(duì)金融市場(chǎng)上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

【例題】在金融市場(chǎng)的各類主體中，主要以資金供應(yīng)者身份參與金融市場(chǎng)的主體是(　)。

a.企業(yè)　b.家庭　c.政府　d.金融機(jī)構(gòu)

【答案】b

【解析】本題考查金融市場(chǎng)主體的相關(guān)知識(shí)。家庭是金融市場(chǎng)上主要的資金供應(yīng)者。

2、金融市場(chǎng)客體

金融市場(chǎng)客體即金融工具，是指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。

　(1)金融工具的分類

①按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場(chǎng)工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國(guó)債等

②按性質(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券——債權(quán)債務(wù)關(guān)系——債券等。所有權(quán)憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價(jià)證券——所有權(quán)——股票等。

③按與實(shí)際金融活動(dòng)的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。投資者利用金融工具進(jìn)行投機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)管理。（新增）

　(2)金融工具的性質(zhì)

①期限性：金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期。

②流動(dòng)性：流動(dòng)性是指金融工具在金融市場(chǎng)上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動(dòng)性高低的重要因素。

③收益性：收益性是指金融工具的持有者可以獲得一定的報(bào)酬和價(jià)值增值。包括兩個(gè)方面：一是金融工具定期的股息合理性收益；二是投資者出售金融工具時(shí)獲得的價(jià)差。

④風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)性是指金融工具的持有人面臨的預(yù)定收益甚至本金遭受損失的可能性。

金融工具的風(fēng)險(xiǎn)一般來(lái)源于兩個(gè)方面：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

這四個(gè)性質(zhì)之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。流動(dòng)性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比。流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比。

3、金融市場(chǎng)中介（變動(dòng)）

金融市場(chǎng)中介是指在金融市場(chǎng)上不直接進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，但卻為其他交易者充當(dāng)交易媒介促使交易完成的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。中介參與金融市場(chǎng)的目的是獲取傭金，金融市場(chǎng)中介作為融資雙方的代理人或聯(lián)系人，在金融市場(chǎng)上發(fā)揮著促進(jìn)資金融通、降低交易成本、構(gòu)造和維持市場(chǎng)運(yùn)行的作用。

【例題】下列屬于金融市場(chǎng)中介作用的是（）

a促進(jìn)資金融通

b降低交易成本

c構(gòu)造金融市場(chǎng)

d維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行

獲取傭金

【答案】abcd

【解析】選項(xiàng)e，屬于金融市場(chǎng)中介參與金融市場(chǎng)的目的。

4、金融市場(chǎng)價(jià)格

價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。價(jià)格與投資者的利益密切相關(guān)。價(jià)格引導(dǎo)資金的流向。

5、構(gòu)成要素之間的關(guān)系

金融市場(chǎng)的四個(gè)要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場(chǎng)主體和金融市場(chǎng)客體是構(gòu)成金融市場(chǎng)最基本的要素，是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格則是金融市場(chǎng)中不可或缺的構(gòu)成要素，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

【例題】金融工具的性質(zhì)包括(　)。

　a.收益性　b.風(fēng)險(xiǎn)性　c.安全性d.流動(dòng)性e.期限性

【答案】abde

【解析】本題考查金融工具的性質(zhì)。

【例題】在金融工具四個(gè)性質(zhì)之間，存在反比關(guān)系的是(　)。

a.期限性與收益性　b.期限性與風(fēng)險(xiǎn)性

c.流動(dòng)性與收益性　d.期限性與流動(dòng)性e.收益性與風(fēng)險(xiǎn)性

　【答案】cd

　【解析】本題考查金融工具性質(zhì)之間的關(guān)系。一般而言，金融工具的期限性與收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。而流動(dòng)性與收益性成反比，同時(shí)，收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比。

知識(shí)點(diǎn)二、金融市場(chǎng)的類型

【例題】金融市場(chǎng)的類型按交易程序可以劃分(　)。

a.直接金融市場(chǎng)b.間接金融市場(chǎng)

c.發(fā)行市場(chǎng)d.流通市場(chǎng)　　e.有形市場(chǎng)

【答案】cd

【解析】本題考查金融市場(chǎng)的類型。

知識(shí)點(diǎn)三、金融市場(chǎng)的有效性（變動(dòng)）

廣義的金融市場(chǎng)有效性

1、廣義的金融市場(chǎng)有效性通常包括三個(gè)方面，即市場(chǎng)活動(dòng)的有效性、市場(chǎng)定價(jià)的有效性及市場(chǎng)分配的有效性。

2、市場(chǎng)有效性的標(biāo)志：（1）交易成本低廉，市場(chǎng)管理和市場(chǎng)秩序良好，能夠吸引眾多的交易者；（2）由于有眾多的交易者參加市場(chǎng)活動(dòng)，所以市場(chǎng)很有深度，即市場(chǎng)供給和需求的價(jià)格彈性較大，一旦市場(chǎng)價(jià)格稍有變動(dòng)就會(huì)引起供給量和需求量的大幅度變動(dòng)，致使價(jià)格迅速達(dá)到一種新的平衡，因而能夠保持市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)性；（3）市場(chǎng)價(jià)格能夠及時(shí)、準(zhǔn)確和全面地反映所有公開(kāi)的信息；（4）資金能夠根據(jù)價(jià)格信號(hào)迅速、合理地流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金資源的優(yōu)化分配。

3、能否形成有效市場(chǎng)的關(guān)鍵所在：是否遵循“公平、公正、公開(kāi)”和“真實(shí)、可靠”兩個(gè)原則。

4、市場(chǎng)的有效運(yùn)作需要內(nèi)外兩種相聯(lián)系的條件：從內(nèi)部而言就是要有合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；從外部而言要有良好的監(jiān)管。

狹義的金融市場(chǎng)有效性（指金融市場(chǎng)定價(jià)的有效性，即金融產(chǎn)品的市價(jià)對(duì)各種信息能夠做出充分反映。）

根據(jù)信息對(duì)證券市場(chǎng)的反映程度，可將證券市場(chǎng)的信息分為三種不同層次類型：歷史的信息（證券公司過(guò)去的價(jià)格和成交量），已公開(kāi)的信息（包括盈利報(bào)告、年度報(bào)告、財(cái)務(wù)分析人員公布的盈利預(yù)測(cè)和公司發(fā)布的新聞、公告等）、所有信息（包括所謂內(nèi)幕信息）。

根據(jù)股票對(duì)相關(guān)信息反映的范圍不同，相應(yīng)將有效市場(chǎng)分為三個(gè)不同的類型：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效。

【例題】下列屬于是否形成廣義有效市場(chǎng)的關(guān)鍵原則是（）

a.公平、公正、公開(kāi)

b.真實(shí)、可靠

c.效率優(yōu)先

d.競(jìng)爭(zhēng)、公平

e.時(shí)間優(yōu)先

【答案】ab

【解析】本題考查2015年教材新增內(nèi)容，需要關(guān)注。

有效市場(chǎng)三種類型

弱式有效市場(chǎng)

股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這些信息包括譬如過(guò)去的股價(jià)、交易量、空頭的利益等。該假定認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)分析是徒勞的，過(guò)去的股價(jià)資料是公開(kāi)的且?guī)缀鹾敛毁M(fèi)力就可以獲得。弱式有效市場(chǎng)假定認(rèn)為，如果這樣的數(shù)據(jù)曾經(jīng)傳達(dá)了未來(lái)業(yè)績(jī)的可靠信號(hào)，那所有投資者肯定已經(jīng)學(xué)會(huì)如何運(yùn)用這些信號(hào)了。隨著這些信號(hào)變得廣為人知，它們最終將失去其價(jià)值。

半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

與公司前景有關(guān)的全部公開(kāi)的已知信息一定已經(jīng)在股價(jià)中反映出來(lái)了。除了過(guò)去的價(jià)格信息外，這種信息還包括公司生產(chǎn)線的基本數(shù)據(jù)、管理質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債表組成、持有的專利、利潤(rùn)預(yù)測(cè)以及會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)等。此外，如果任何一個(gè)投資者能從公開(kāi)已知資源中獲取這些信息，可以認(rèn)為它會(huì)被反映在股價(jià)中。

強(qiáng)式有效市場(chǎng)

股價(jià)反映了全部與公司有關(guān)的信息，甚至包括尚未公開(kāi)的或者原本屬于保密的內(nèi)部信息。

【例題】股價(jià)已經(jīng)反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中得到的信息，這屬于（）

a、  半弱式有效市場(chǎng)

b、  弱式有效市場(chǎng)

c、  半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

d、  強(qiáng)式有效市場(chǎng)

【答案】b

【解析】本題考查有效市場(chǎng)的內(nèi)容，屬于2015年教材新增內(nèi)容，需要關(guān)注。

有效市場(chǎng)假設(shè)的分類對(duì)實(shí)際證券分析有一定的意義：

1、如果弱式有效市場(chǎng)存在，則過(guò)去的歷史價(jià)格信息已經(jīng)完全反映在當(dāng)前的價(jià)格中，未來(lái)的價(jià)格變化將與當(dāng)前及歷史價(jià)格無(wú)關(guān)，遂時(shí)技術(shù)性分析所提供的根據(jù)過(guò)去價(jià)格變動(dòng)預(yù)測(cè)出未來(lái)的圖表是沒(méi)有任何實(shí)際意義的。如果不運(yùn)用進(jìn)一步的價(jià)格序列以外的信息，明天價(jià)格最好的預(yù)測(cè)值將是今天的價(jià)格。因此，在弱式有效市場(chǎng)中，技術(shù)分析將失效。

2、  如果半強(qiáng)式有效市場(chǎng)存在，那么僅僅以公開(kāi)資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因

為針對(duì)當(dāng)前已公開(kāi)的資料信息，目前的價(jià)格是合適的，未來(lái)的價(jià)格變化與當(dāng)前已知的公開(kāi)信息毫無(wú)關(guān)系，其變化純粹依賴于明天新的公開(kāi)信息。對(duì)于那些只依賴于已公開(kāi)信息的人來(lái)說(shuō)，明天才公開(kāi)的信息，他今天是一無(wú)所知的，所以不用未公開(kāi)的資料，對(duì)于明天的價(jià)格，他的最好預(yù)測(cè)值也就是今天的價(jià)格。所以在這樣的一個(gè)市場(chǎng)中，已公布的基本信息無(wú)助于分析家挑選價(jià)格被高估或低估的證券，基于公開(kāi)資料的基礎(chǔ)分析毫無(wú)用處。

3、如果強(qiáng)式有效市場(chǎng)存在，人們獲取內(nèi)部資料并按照它行動(dòng)，這時(shí)證券價(jià)格已經(jīng)包括和反映了這些信息。所以在這種市場(chǎng)中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來(lái)打擊市場(chǎng)的做法都是沒(méi)有必要的。