第十三章鐵路投融資分析

題型	數(shù)量	分值
單選	3	4
多選	1	2
案例題	3	6
共計(jì)	7	12

大綱要求

考試目的

測(cè)查應(yīng)試人員是否理解融資與投資概念、投資類型、投融資特點(diǎn)、融資方式分類，是否掌握企業(yè)投融資相關(guān)理論和分析方法，以及是否具有運(yùn)用這些知識(shí)和方法進(jìn)行融資與投資管理的能力。

掌握：鐵路產(chǎn)業(yè)投融資特點(diǎn)；企業(yè)融資方式分類。建設(shè)項(xiàng)目的概念及其分類；項(xiàng)目權(quán)益資金的籌措方式（重點(diǎn)）：股東直接投資、股票融資、政府投資；項(xiàng)目負(fù)債資金的籌措方式（重點(diǎn)）：信貸融資、外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款、債券融資、信托融資、租賃融資、項(xiàng)目融資、bot融資、abs融資、供應(yīng)鏈融資。資金成本計(jì)算。融資風(fēng)險(xiǎn)的衡量；

熟悉：融資與投資概念；投資的類型；我國(guó)鐵路融資方式分析；資金成本的概念；投資項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)分析；

了解：資金結(jié)構(gòu)的定量分析方法簡(jiǎn)介。

第一節(jié)  鐵路投融資概述

講課內(nèi)容：融資與投資、投資類型、鐵路產(chǎn)業(yè)投融資特點(diǎn)、我國(guó)鐵路融資方式分析、企業(yè)融資方式分類

重點(diǎn)：我國(guó)鐵路融資方式分析、企業(yè)融資方式分類

知識(shí)點(diǎn)一：融資與投資

投資是指為獲得一定的預(yù)期報(bào)酬或避免風(fēng)險(xiǎn)而投入一定財(cái)產(chǎn)或資金的活動(dòng)，通常是指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

融資是指融資主體通過(guò)某種方式，運(yùn)用金融工具，從潛在投資者手中獲得所需資金的過(guò)程。企業(yè)融資是指企業(yè)作為資金需求者進(jìn)行的資金融通活動(dòng)。

企業(yè)融資與企業(yè)籌資的范圍不同。企業(yè)籌資是指企業(yè)通過(guò)各種途徑籌措企業(yè)生存和發(fā)展所需要的資金。企業(yè)籌資可以通過(guò)融資方式進(jìn)行，也可以完全運(yùn)用自有資金投資經(jīng)營(yíng)。

融資與投資的關(guān)系極為密切。企業(yè)融資是投資的前提，投資是融資的目的，二者是資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程不可分割的部分。融資和投資既可能是不同主體之間的相對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，又可能是同一主體之間在同一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中不同階段的表現(xiàn)。

知識(shí)點(diǎn)二：投資的類型

1.按投放途徑和方式分為直接投資和間接投資。

直接投資又稱實(shí)物投資，是指投資建造或購(gòu)置實(shí)物資產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)企業(yè)；

間接投資又稱金融投資，是指投資購(gòu)買股票、債券及其他的特權(quán)票據(jù)。

2．按投資的利益指向和用途分為：競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資、基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資和公益性項(xiàng)目投資三大類。

競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資具有明確的利益指向，給投資者、經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)效益；

基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資具有明顯的社會(huì)效益，屬于這一類投資的主要是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施（如鐵路、公路、港口等）、基礎(chǔ)工業(yè)的投資和一些非生產(chǎn)性建設(shè)投資；

公益性項(xiàng)目投資主要指為社會(huì)消費(fèi)和個(gè)人消費(fèi)服務(wù)的投資。

例題一：根據(jù)投資的利益指向和用途，可將投資項(xiàng)目劃分為（    ），并分別確立相應(yīng)的投資決策方式、資金籌措方式和資金使用方式。

a.競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目         b.基礎(chǔ)性項(xiàng)目        c. 公益性項(xiàng)目

d.直接投資           e.間接投資

【答案】abc

【答案解析】本題考查投資的利益指向和用途劃分類型。按投資的利益指向和用途分為：競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目投資、基礎(chǔ)性項(xiàng)目投資和公益性項(xiàng)目投資三大類。

3．按形成資產(chǎn)的性質(zhì)分為固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資。

固定資產(chǎn)投資是指用于購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)的投資，按固定資產(chǎn)再生產(chǎn)方式又可進(jìn)一步分為基本建設(shè)投資、更新改造投資和其他固定資產(chǎn)投資。

4．按投資主體可分為中央政府投資、地方政府投資、企業(yè)投資、個(gè)人投資、銀行間接投資和外國(guó)投資。

知識(shí)點(diǎn)三：鐵路產(chǎn)業(yè)投融資特點(diǎn)

鐵路產(chǎn)業(yè)投融資的最大特點(diǎn)在于基本建設(shè)投資數(shù)額大、周期長(zhǎng)、不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)高。

1.投資巨額性和不可分性

由于鐵路具有網(wǎng)絡(luò)性的特征，鐵路建設(shè)和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投入動(dòng)輒幾十億元或數(shù)百億元．才能形成一定的運(yùn)輸能力。鐵路的規(guī)模性特征難以吸引外部經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)入鐵路的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。

2.回收周期性長(zhǎng)、流動(dòng)性差

鐵路線路從建設(shè)(或改造)到投入運(yùn)營(yíng)，需要的時(shí)間較長(zhǎng)，這過(guò)程中還需要不斷地追加投資。投入鐵路的基本建設(shè)投資無(wú)法出售、轉(zhuǎn)讓，與其他資產(chǎn)相比，無(wú)疑是流動(dòng)性最差的。

3.不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)高

由于建設(shè)和回收周期長(zhǎng)而導(dǎo)致的鐵路基本建設(shè)投資收益的不確定性較其他投資要高得多，從而相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)也高得多。

知識(shí)點(diǎn)四：我國(guó)鐵路融資方式分析

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，國(guó)家財(cái)政預(yù)算是我國(guó)鐵路建設(shè)資金的唯一來(lái)源，投資主體單一，融資方式單一。

改革開放以后，鐵路建設(shè)資金的來(lái)源渠道主要集中在鐵路建設(shè)基金和銀行貸款上。

目前，我國(guó)鐵路的融資方式分為權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。

1.權(quán)益性融資

鐵路權(quán)益性融資主要包括政府投資和其他投資主體(地方政府和一些路外企業(yè))投資。

(1)  鐵路建設(shè)基金：政府建設(shè)基金是國(guó)家批準(zhǔn)鐵路運(yùn)輸企業(yè)在辦理貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)時(shí)，向托運(yùn)人、收貨人核收的一定額度的用于鐵路建設(shè)的基金。

(2)  財(cái)政預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金。國(guó)家財(cái)政對(duì)鐵路的投資有多種形式，主要有中央財(cái)政直接投資、國(guó)債資金和國(guó)家轉(zhuǎn)貸資金

(3)  地方財(cái)政投資和地方企業(yè)投資。 原鐵道部鼓勵(lì)各類社會(huì)資本以合資、合作、聯(lián)營(yíng)等方式參與鐵路建設(shè)、經(jīng)營(yíng)。

(4)  )鐵路自有資金。鐵路自有資金包括鐵路固定資產(chǎn)折舊等形成的專項(xiàng)資金、資產(chǎn)變現(xiàn)資金和鐵路盈利形成的資金。

2.債務(wù)性融資

債務(wù)性融資主要有國(guó)內(nèi)銀行貸款、國(guó)外貸款和發(fā)行鐵路建設(shè)債券。

（1）國(guó)內(nèi)銀行貸款。鐵路利用的國(guó)內(nèi)銀行貸款包括國(guó)家開發(fā)銀行貸款和商業(yè)銀行貸款，其中絕大部分是由國(guó)家開發(fā)銀行提供的政策性貸款。

（2）國(guó)外貸款。國(guó)外貸款主要包括外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融組織貸款。

（3）發(fā)行鐵路建設(shè)債券。發(fā)行鐵路建設(shè)債券，是鐵路利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下融資手段籌集建設(shè)資金的一條新路。

此外，原鐵道部還按照“存量換增量”的思路開展鐵路股份制改革試點(diǎn)。

知識(shí)點(diǎn)五：企業(yè)融資方式分類

1.內(nèi)源融資與外源融資

按照資金是否來(lái)自于企業(yè)內(nèi)部來(lái)進(jìn)行劃分為內(nèi)源融資與外源融資。

內(nèi)源融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。

內(nèi)源融資數(shù)量的多少主要取決于企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)的數(shù)額和企業(yè)的利潤(rùn)分配政策。

外源融資是指企業(yè)通過(guò)一定方式從外部融入資金用于投資。企業(yè)外源融資是通過(guò)金融媒介機(jī)制的作用，以直接融資和間接融資的形式實(shí)現(xiàn)的。外源融資的種類和規(guī)模主要取決于金融市場(chǎng)的發(fā)育程度和資金供給的數(shù)量。

例題二：下列（    ）屬于內(nèi)源融資方式。

a.發(fā)行企業(yè)債券   b.長(zhǎng)期貸款   c.折舊基金轉(zhuǎn)化為投資   d.政府撥款

【答案】c

【答案解析】本題考查內(nèi)源融資方式的概念。內(nèi)源融資是企業(yè)依靠其內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，具體包括三種形式：資本金、折舊基金轉(zhuǎn)化為重置投資和留存收益轉(zhuǎn)化為新增投資。

2.短期融資與長(zhǎng)期融資

按照資金的使用及歸還年限來(lái)進(jìn)行劃分為短期融資與長(zhǎng)期融資。

短期融資一般是指融入資金的使用或歸還期限在一年以內(nèi)，它主要用于滿足企業(yè)所需要的流動(dòng)資金。它包括商業(yè)信用、銀行短期貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款融資、經(jīng)營(yíng)租賃等。

長(zhǎng)期融資一般是指融入資金的使用或歸還期限在一年以上，它主要滿足企業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)、開展長(zhǎng)期投資等活動(dòng)所需要的資金。長(zhǎng)期融資的方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行長(zhǎng)期貸款、融資租賃等。

3.權(quán)益融資和負(fù)債融資

按照企業(yè)融入資金后是否需要?dú)w還來(lái)進(jìn)行劃分為權(quán)益融資和負(fù)債融資。

權(quán)益融資是指企業(yè)所融入的資金可供企業(yè)長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配使用、無(wú)需歸還，如企業(yè)發(fā)行股票所籌集的資金。

負(fù)債融資，即投資項(xiàng)目債務(wù)資金，是指企業(yè)所融入的資金是企業(yè)按約定代價(jià)和用途取得的，必須按期償還，如企業(yè)通過(guò)銀行貸款所取得的資金。

負(fù)債融資的特點(diǎn)是：

（1）負(fù)債融資獲得的只是資金的使用權(quán)而不是所有權(quán)，資金的使用是有成本的，企業(yè)必須支付利息，并且債務(wù)到期時(shí)須歸還本金。

（2）負(fù)債融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報(bào)率，具有財(cái)務(wù)杠桿作用。

（3）與權(quán)益融資相比，負(fù)債融資除在一些特定情況下可能帶來(lái)債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制和干預(yù)問(wèn)題，一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問(wèn)題。

例題三：下列關(guān)于負(fù)債融資的說(shuō)法，（    ）是錯(cuò)誤的。

a.負(fù)債融資獲得的是資金的使用權(quán)

b.負(fù)債融資獲得的是資金的所有權(quán)

c.負(fù)債融資具有財(cái)務(wù)杠桿作用

d.負(fù)債融資一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問(wèn)題。

【答案】b

【答案解析】本題考查負(fù)債融資的特點(diǎn)。負(fù)債融資獲得的只是資金的使用權(quán)而不是所有權(quán)。

4.直接融資和間接融資 

按照企業(yè)融資時(shí)是否借助于金融中介機(jī)構(gòu)的交易活動(dòng)來(lái)進(jìn)行劃分為直接融資和間接融資。

直接融資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)的交易活動(dòng)，而直接與資金供給者協(xié)商借款或發(fā)行股票、債券等方法來(lái)融入資金，如商業(yè)期票、商業(yè)匯票、債券和股票的融資方式。另外，政府撥款、占用其他企業(yè)資金、民間借貸和內(nèi)部集資等都屬于直接融資范疇。

間接融資是指企業(yè)通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接向資金供給者融通資金的方式，具體的交易媒介包括貨幣和銀行券、存款、銀行匯票等非貨幣間接證券。另外，“融資租賃”、“票據(jù)貼現(xiàn)”等其他方式也都屬于間接融資的方式。

幾種融資方式及其相互關(guān)系如下表所示。

資金性質(zhì)	融資渠道或融資方式		來(lái)源
自有資金	資本金		內(nèi)源融資
	折舊基金
	留存利潤(rùn)
	發(fā)行股票	直接融資	外源融資
借入資金	發(fā)行債券
	其他企業(yè)資金（各種商業(yè)信用）
	民間資金（民間借貸和內(nèi)部集資）
	外商資金
	銀行借貸資金	間接融資
	非銀行金融機(jī)構(gòu)（租賃、典當(dāng)）

例題四：下列（    ）屬于直接融資方式。

a.發(fā)行股票和債券        b.政府撥款        c. 銀行貸款

d.民間借貸              e.占用其他企業(yè)資金

【答案】abde

【答案解析】本題考查直接融資方式類型。商業(yè)期票、商業(yè)匯票、債券和股票、政府撥款、占用其他企業(yè)資金、民間借貸和內(nèi)部集資等都屬于直接融資范疇。

5.一般傳統(tǒng)融資和項(xiàng)目融資

一般傳統(tǒng)融資都是“為項(xiàng)目而融資”，而項(xiàng)目融資是“以項(xiàng)目來(lái)融資”，二者最大的不同是融資的信用基礎(chǔ)不同。前者是以整個(gè)企業(yè)的信用來(lái)融資，將來(lái)的投資回報(bào)和償還也是以整個(gè)企業(yè)的收益作為償還來(lái)源，對(duì)企業(yè)有完全追索權(quán)；后者主要是基于項(xiàng)目自身未來(lái)的收益作為主要還款和回報(bào)來(lái)源，以項(xiàng)目自身的資產(chǎn)作為融資基礎(chǔ)和保障，而對(duì)企業(yè)只有有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)。

6.吸引普通投資與吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

一般意義上的吸引普通投資都是企業(yè)為了一些項(xiàng)目吸引各種權(quán)益資本。而一些中小企業(yè)特別是中小型高科技企業(yè)，可以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，其投資的目的是為了增值，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于權(quán)益投資，但與普通的權(quán)益投資有著諸多不同的特點(diǎn)和投資過(guò)程。